精密光学专家，专业光学赋新能

公司深耕精密光学领域近三十年，现以“3+2”业务组合为核心战略，其中光学显微镜、条码机器视觉、车载激光雷达为三大核心业务，医疗光学和专业光学为两大新兴业务。

核心业务发展情况：

• 光学显微镜：高端显微镜持续增长，占显微镜销售比例保持40%以上，共聚焦显微镜国内市场占有率显著提升，已实现超过5%的国产化替代。
• 条码机器视觉：条码扫描光学元组件全球出货第一，毛利率长期保持约40%，并完成从Tier2到Tier1的升级。
• 车载激光雷达：相关光学元组件实现规模化量产，已成为收入贡献突出的核心支柱业务，并加速向泛机器人领域延伸。

新兴业务发展情况：

• 医疗光学：内窥镜核心组件业务增长迅速，实现国内厂商覆盖与模组批量交付，手术显微镜光学部件取得技术突破。
• 专业光学：半导体光学业务高速增长，产品切入光刻、量测与检测等关键环节；与卫星激光通信领域头部企业建立合作，前瞻布局光学组件。

公司优势：

• 股权结构清晰，核心管理人员长期任职。
• 经营业绩稳步增长，研发投入维持较高水平。
• 具备高端光学显微镜自主研发和制造能力。
• 拥有完整的管理体系，通过ISO9001、ISO14001、ISO13485、IATF16949等认证。

市场机遇：

• 显微镜市场需求稳定，国产显微仪器高端化及国产替代的市场空间大。
• 激光雷达搭载量进入快速增长阶段，市场格局高度集中。
• 医疗光学国产替代加速，高清3D医用内窥镜被列入重点发展方向。
• 半导体设备与卫星互联网加速发展，专业光学需求持续拓展。

盈利预测： 预计公司2026/2027/2028年分别实现营业收入12/16/21亿元，同比增长28%/31%/33%，实现归母净利润2.9/4.0/5.3亿元，同比增长33%/35%/35%。

投资建议： 首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示： 技术升级迭代风险、汇率波动风险、市场需求不及预期。