业绩逆势增长，品牌力与全球化布局优势渐显

业绩逆势增长，品牌力与全球化布局优势渐显

事件概述
赛轮轮胎发布2026年半年报，上半年实现营业收入200.27亿元（同比增长13.88%），归母净利润21.60亿元（同比增长17.97%），扣非归母净利润20.58亿元（同比增长12.75%），EPS 0.66元。毛利率26.99%（同比+2.46pct），净利率10.97%（同比+0.27pct）。

核心观点

1. 经营韧性：二季度业绩逆势增长，营收105.66亿元（同比+15.16%，环比+11.68%），归母净利润11.03亿元（同比+39.26%，环比+4.46%），毛利率27.10%（同比+2.75pct），轮胎产销量均创历史同期最好水平。
2. 全球化布局：依托越南、柬埔寨、印尼、墨西哥及埃及的海外多基地布局（规划年产能1275万条全钢胎等），有效降低贸易保护风险。2026年上半年，越南和柬埔寨子公司贡献归母净利润17.74亿元（占总利润82.15%），未来印尼、墨西哥工厂将进一步提升抗风险能力。
3. 品牌建设：通过央视专题传播、国际赛事赞助等方式提升高端品牌认知度，BrandFinance榜单位列全球轮胎品牌第10位（中国首位）。高端旗舰产品“液体黄金”推动产品溢价，构建差异化竞争壁垒。

投资建议
更新盈利预测：2026-2028年营收分别为437.20/505.65/565.25亿元，归母净利润46.08/55.90/64.92亿元，EPS 1.40/1.70/1.97元，对应PE 10/9/7倍，维持“增持”评级。

风险提示
原材料价格波动、贸易关税、新产能投放不及预期。