兴证海外 险资红利资产配置有望继续提速 港股红利资产月报

这份研报分析了险资在红利资产配置上的提速趋势，特别是港股红利资产的表现。报告指出，2023年上半年保险公司资金运用余额达40.82万亿元，股票占比创历史新高，上市险企FVO/OCI股票配置比例提升至46.2%。新规推动险资增配高股息资产，2023年上半年港股红利资产净利润同比增速16.2%，分红金额同比增速10.1%。报告还跟踪了南向资金流向、ETF资金动态，并分析了香港本地股、保险、银行、运营商、物管、餐饮酒旅、公用事业等行业的趋势。

港股红利资产中，香港本地股受益于楼市回暖，兼具贝塔机会和红利配置价值。保险行业人身险价值增长，公险净利润强劲，长期盈利中枢改善趋势不变。银行净息差环比改善，五大行中期分红加码。运营商中中国移动、中国电信分红比例提升，中国联通取消中期分红。物管头部公司分红稳健，盈利能力提升，持续股份回购。餐饮酒旅业绩稳健，派息回购力度大，建议关注回购规模大、红利属性强的龙头。公用事业中燃气利润增长，火电溢价能力改善，环保行业规模和净利润同比增长。

报告重点分析了险资配置提速对红利资产的推动作用，特别是港股红利资产的表现。具体包括险资配置比例的历史新高、新规对高股息策略的影响、港股红利资产的净利润和分红增速、南向资金和ETF资金的流向，以及香港本地股、保险、银行、运营商、物管、餐饮酒旅、公用事业等行业的红利资产配置趋势。报告还建议关注银行、保险、能源、公用事业、香港本地股、工业地产、物管、餐饮酒店等行业龙头的配置机会。

当前市场对红利资产的整体判断是，内地低利率及资产化环境推动财富向优质红利资产配置，险资持续流入趋势明显。港股红利资产表现优于恒生指数，股息率高于A股和长债。南向资金主要流入软件服务、资讯科技等，流出药品及生物科技、电讯等；石油天然气、建筑等行业持股占比提升。ETF资金延续净流出趋势。整体来看，红利资产在当前市场环境下具备一定的配置价值。

研报提示的风险主要集中在险资配置的短期波动和行业周期性风险。虽然险资增配高股息资产的长期趋势不变，但短期内可能受到市场波动和政策调整的影响。此外，部分行业如保险、银行等可能面临高基数压力，业绩增长存在不确定性。港股红利资产也受到全球经济环境和地缘政治风险的影响，需关注其股价和分红的稳定性。投资者在配置红利资产时需综合考虑行业周期、市场环境和政策变化等因素。