湘财每周一谈0907

核心观点与关键数据

1. 环保红线成为锂矿供给端硬壁垒，云母提锂产能释放放缓

• 宜春市生态环境局撤销汉窝锂矿环评公告，折射出地方环保监管部门及公众对涉锂项目的高度审慎。
• 宜春作为“亚洲锂都”，产能扩张面临生态考验，锂云母提锂伴随大量锂渣产生，中小矿企生存环境严峻。
• 云母提锂发展模式或已终结，国内云母提锂整体产能释放节奏放缓。

2. 供给侧边际收缩，碳酸锂价格底部支撑增强

• 汉窝锂矿破产延期，移除潜在低品位供给，缓解市场对锂盐供过于求的恐慌情绪。
• 下游需求稳定增长，高成本云母矿区停工实质上起到市场自发减产保价作用，为碳酸锂价格提供支撑。

3. 产业链利润再分配，低成本与环保合规路线优势凸显

• 行业利润向具备优异资源禀赋与完善ESG合规体系的企业集中。
• 盐湖提锂路线凭借低成本和可控环境影响，在周期洗牌中展现抗风险韧性。
• 高品位优质锂辉石资源龙头企业将获得超额收益，动力电池回收产业地位提升。

4. 投资建议

• 电力设备行业处于深刻产业变革，新能源装机、电网建设及储能需求保持韧性，部分细分环节供需格局与盈利能力有望改善。
• 建议关注需求确定性较强、金融格局较优以及具备成本和技术优势的细分龙头，给予电力设备行业增持评级。
• 锂矿行业短期关注供给预期差，中期关注真实复产进度与库存变化，交易主线转向审批链条每一步落地。
• 投资上可关注低成本锂资源、锂资源及资源一体化程度较高的产业链标的。

5. 汽车行业上半年业绩情况

• 行业营收微增，利润承压，主要受原材料价格高位、价格战及补贴透支需求影响，销量下滑。
• 1-7月汽车销量1760万辆，环比下降3.7%，乘用车市场下滑5.4%，商用车同比增长7.7%。
• 出口和新能源市场表现强劲，1-7月出口同比增长66.8%，新能源销量同比增长9.6%，市场渗透率超50%。
• 1-6月汽车行业收入5.2万亿，同比增长1.8%，利润1950亿元，同比下滑20%，利润率仅3.8%。

6. 各类车企表现

• 传统自主车企：吉利汽车营收利润双增长，奇瑞汽车受益海外市场，比亚迪利润下滑但二季度环比改善，长安汽车海外销量增长。
• 央国企：长安汽车新能源和海外销量增长，上汽集团核心规模净利润同比增长72%，广汽集团利润扩大亏损。
• 新势力：蔚来实现营收和利润历史新高，小鹏汽车亏损但单车价值提升，理想汽车交付量增长，未来汽车高端车型放量实现盈利。
• 华为系及小米汽车：赛力斯由盈转亏，江淮汽车亏损缩窄，北汽蓝谷亏损有所改善，小米汽车交付规模扩张但毛利率承压。

7. 研究结论

• 当前车市处于底部修复阶段，稳消费政策逐步落地，基数改善，乘用车降幅逐步收窄。
• 金九银十或迎来消费热情，新车发布节奏有望提速。

8. 风险提示

• 新能源汽车销量或储能需求不及预期，全球锂盐湖及锂辉石产能投放进度超预期，锂资源化利用及无害化处理技术取得重大突破。