湘财每周一谈20260818 导读

商贸零售行业行情与估值动态分析

• 上周商贸零售行业整体小幅下跌，其中互联网电商下跌幅度较大。宁波中百等公司表现突出，贸易业联电较上周上涨13.8%。截至8月14日，行业估值修复后，PE为34.4倍，环比下降0.32，处于相对低位；PB为1.62倍，同样处于低位。近期国家统计局公布上半年相关数据值得关注。

2026年上半年社会消费品零售总额及餐饮收入增长情况

• 2026年上半年，社会消费品零售总额同比增长1.3%，其中除汽车以外的消费品零售额增长2.8%。城镇和乡村消费品零售额分别增长1.2%和2.5%。餐饮收入增速快于商品零售，上半年餐饮收入同比增长2.8%。6月份，商品零售额同比增长0.9%，餐饮收入同比增长1.2%。4000万元以上零售网点中，不同零售业态增速存在差异。

2023年上半年零售市场分析：线上增长，线下分化

• 上半年，便利店和超市零售额分别同比增长6.6%和3.8%；百货店、专业店和品牌店等线下零售业态下降，其中品牌店下降幅度最大，达8.7%。网上商品和服务零售额同比增长5.2%，商品零售额同比增长4.8%，食品类增速最快，饮料类达16.8%，而穿用类增速低于食品类10%。整体来看，上半年零售市场呈现线上增长、线下分化的特点。

商贸零售行业政策红利与行业分化并存

• 服务业消费增速快于商品消费，体现消费升级趋势。便利店、超市等效率型业态增长，而百货店、品牌店等收缩。政策利好释放与行业深度分化并存，6月消费增速回升，线下消费降幅收窄，商贸零售行业正处于一个关键阶段。

消费板块修复与政策红利下的投资机会

• 消费板块在市场风格切换和政策利好影响下表现良好。板块估值处于历史低位，具有修复弹性，服务业消费跑赢商品消费，政策向支持下半年消费复苏，是投资的良好方向。

商贸零售行业下半年预期与国货品牌动态跟踪

• 下半年商贸零售行业预期在低基数效应和政策持续发力下逐步回升，建议关注美妆、服饰等高消费、高溢价和期待特征的平台化机制逐步成型的品牌。同时，注意品牌加速分化，聚焦品质硬、成熟的部门品牌以持续增值。提示包括消费不及预期、行业产能过剩、竞争加剧和贸易政策波动等风险。

PCB设备龙头企业的发展与市场前景

• 报告聚焦于PCB领域的龙头企业，述了其发展历程、产品迭代与市场表现。公司自2002年成立以来，专注于孔洞设备，后逐步拓展至曝光、电镀等工序，形成完整布局。受益于未来特种钻设备扩产、检测产业链AI代时代对基板材料需求的增长，以及消费电子、新能源汽车等领域的复苏，公司迎来快速发展，2025年营收和利润预计复合增速分别达88%和146%。曝光、电镀等收入持续增长，显示公司多元化发展战略成效显著。

PCB行业与AI产业链协同发展分析

• 2019年全球PCB市场规模接近1000亿美元，AI推动产业链带动BCB需求爆发，加速PCB产业升级，产业级尤其是14以上高阶和HDI板市场快速增。上游厂商本支持，市场持续扩张，PCB市场规模从2014年的700亿美元增至2024年的1000亿美元，复合增速8%以上，其中钻孔设备增速达11%，占比提升至24%。行业格局分散，但企业可覆盖全工艺钻孔。业业盖艺钻设备

公司钻孔设备市场份额增长及全球PCB企业覆盖

• 公司通过聚焦核心钻孔设备，市场份额从6.5%提升至34%，覆盖全球前100家PCB企业及多家核心国内客户。预计未来6到8年收入复合增速超50%，规模成效显著。同时，公司在曝光和检测设备领域也取得初步发展，展现出强劲竞争力。

PCB加工设备公司发展与市场分析

• 公司专注于PCB加工设备，覆盖多层板、设备等，受益于5G和数字化转型，收入与利润呈波动增长。2024年后复苏，毛利率回升，费用率下降，销售净利率达17%。未来曝光、成型及检测类收入占比有增空，全球设备市场前景良好。

PCB行业分析：市场增长与竞争格局

• PCB作为电子产品的基材料，其品质影响电子产品的可靠性和芯片完整性。导电层数量和质量类市场预计2029年达1000亿美元，服务和AI需求推动HDI板增。长竞争格局向头部集中，2025年全球前十PCB厂商市场份额超23%，反映工艺复杂性提升的市场集中艺杂带来场趋。势

AIDC领域推动高多层PCB与HDI版需求增长

• AIDC领域对高多层和HDI板需求拉动，核心在于动态显对30性能和信速率的高要求，促使高多号传输层PCB板需求增加，预计2024年全球市场规模达125亿美元，2024至2029年复合增速5.7%，IDC领域增速最高，2029年市场规模预计达170亿美元。HDI版分低和高，AI应用主要集中在高阶领域。

PCB产业链资本开支加速增长分析

• PCB产业链资本开支显著增长，尤其是曝光、钻孔和成型等核心产业链环节。资本开支自2023年四季度以来持续加速，最新增速已超一倍，推动整体市场规模的大。管节资开来续动个场规扩尽竞争格局相分散，但行正逐步固其市地位，展出的增。对业龙头巩场现强劲长势头

公司PCV设备技术优势与市场前景分析

• 公司在PCV领域的技术优势包括技术路线完整性和加工工艺准确度。设备领域专领先术势术线艺提到公司在曝光方面有存、外存和阻焊的设备内3种LDI系统布局，市场份额呈上升，特别是在检测、腹、成型和光领域。此外，优质客户和贴类设备领质户资PCP厂商的全球突破显示未来需求增，公司产趋势预着来长前景看好。