湘财每周一谈0810

湘家证券汪伟和上海计算机周晨分别就低空经济和远光软件进行了分析。

低空经济方面：

• 低空经济近期相对疲软，但未来高频运营将拓宽其空间。
• 投资核心应从远期概念转向近期可落地的运营场景，关注飞行频次、持续付费和运营。
• 低空经济包括制造、基础设施、应用和服务四个板块，预计2035年产业规模达5.1万亿元，其中应用占比75.3%。
• 行业价值中心将从装备制造和基础设施建设转向高频运营场景，如物流巡检。
• 传统通用航空器市场成熟，而电动垂直起降飞行器市场仍处于初期。
• 航空发动机市场预计2025年规模为965亿美元，2035年达1684亿美元，复合增长率5.7%。
• 未来双产业链机会转向航空动力、航电空管、基础设施和运营服务。
• 中国通用机场数量预计2035年达2500个，相关工程建筑投入近1万亿元。
• 低空经济基础设施价值不仅在于前期建设和设备采购，还在于后期运营、空管服务、数字化平台和持续运营收入。
• 上市公司筛选应关注订单可持续、输入可验证、壁垒可持续的公司，重点关注航空动力、航电飞控、通信导航、低空飞行服务平台和运营保障环节。
• 投资建议：把握高壁垒制造和运营线索，关注航空发动机和动力系统、工业无人机通航运营、维修培训、机场保障、应急救援等商业化靠前的环节，以及整机和核心零部件的试航节点。
• 风险提示：政策推进和空域开放不及预期、市场取证和生产许可及运营证进展不及预期、航空发动机和关键零部件工程化不及预期、无人机量产降本和安全性研制不及预期。

远光软件方面：

• 重新关注软件应用，尤其是企业级应用，因为大模型在企业端应用需要类似FB的角色。
• 远光软件前期定位为电力IT信息化服务商，但其在AI应用方面有独特优势。
• 公司AI能力发展分为三个阶段：技术探索（2015年）、产品形成（2020-2022年）、AI原生能力跃迁（2023年至今）。
• 远光软件AI产品体系丰富，包括AI中台、智能硬件、RPA机器人等，并推出九天灵犀AI原生平台。
• 九天灵犀平台具备企业级自能体、本体大模型和研发大模型三大能力，旨在重构企业孵化管理系统。
• 远光软件AI能力和业务升维的逻辑在于顺应产业发展趋势和匹配央国企数字化转型需求。
• 公司核心壁垒在于对央国企复杂场景的深度理解、全栈国产化能力和深厚行业积累。
• 未来主要驱动力来自第二批政策（全场景数字化资源管理平台建设）和AI+专项。
• 远光软件DAP产品满足DRP建设需求，已在央企数字化转型项目中中标。
• AI对远光软件业务发展贡献路径：一是自身AI业务独立增长，二是AI赋能数智企业、数据运营和智慧能源业务。
• 预计公司2028年营收规模达30-34亿元，净利润3.5-4.9亿元，数字企业业务将加速增长，AI业务增速快于整体营收增速。
• 公司最大预期差在于市场认知，若其转型为AI原生软件公司的定位被市场认可，将有重估机会。
• 风险提示：受下游行业环境影响、商业化落地不及预期。