开源北交所 星对话-北交所精新汇系列-新恒泰MPP材料新能源与5G赛道稳步拓展

核心观点

• 公司概况：新恒泰是一家上市时间不久的次新股，中报表现亮眼，营收和毛利率双升，原材料储备增强，专利持续积累，核心产品MPP在新能源电池缓冲阻隔和5G/6G通讯领域取得重要进展。
• 业务介绍：
  • MPP业务：作为公司着力发力的核心产品，主要应用于新能源领域（磷酸铁锂电池、三元锂电池、储能电池、汽车电池安装包）和5G/6G通讯领域（地面信号接收设备），未来还将拓展至高端医疗和半导体洁净室领域。
  • 传统业务（IXP和PForm）：总体保持稳定，但毛利率受原材料价格波动影响下滑。
  • TPU业务：作为重要布局方向，已通过头部品牌鞋厂内部产品验证，计划四季度实现量产，预计未来将带来销售增长。
• 产能扩张：MPP产能扩张受设备资质影响，7月火灾事故导致进度有所延误，但已全部恢复生产，每月均有产能释放。TPU扩产计划将按进度推进，预计四季度完成。
• 客户验证：
  • MPP：在宁德时代内部的应用收入占比很小，未来是否大面积应用取决于宁德时代的规划。
  • PVDF：已通过权威机构验证，正在与国内两家洁净式厂房建设工程方进行性能检测，若性能得到认可，将切入该领域。
  • TPU：已通过国内头部品牌鞋厂的内部产品验证，正在积极推进国际品牌合作。
  • 低轨卫星天线罩材料：已配合客户完成各个环节的需求，产品性能测试顺利通过，目前有一些小批量订单。
• 财务状况：
  • 经营现金流：受原材料价格波动和备货影响，上半年出现负值。
  • 应收账款：同比增长，主要由于TPU和汽车整车领域新客户开发。
  • 存货：量值创近年来新高，主要由于原材料备货。
• 股东增持：股东张忠岩（实控人一致行动人）增持7万多股，基于对公司未来发展的信心。
• 未来规划：公司将持续推进新产品研发和市场拓展，并择机进行股权激励。

关键数据

• 上半年实现营收4.3亿，同比增长12.03%。
• MPP业务收入同比增长25.71%。
• 扣非利润同比增长6.18%。
• MPP产品成材率从30%提升至50%。
• PVDF材料单位吨位价格约100万元以上。
• TPU高端鞋材预计全年实现销售1-2千万。

研究结论

新恒泰是一家具有发展潜力的公司，其核心产品MPP在新能源和5G/6G领域具有广阔的市场前景，TPU和PVDF等新产品也在积极布局中。公司未来将继续推进新产品研发和市场拓展，并择机进行股权激励，有望实现持续增长。