万联证券科技智汇周谈

大模型行业

• 业绩增长：MiniMax与智谱发布中期业绩公告，业绩增长核心来自模型能力提升及AI Token调用、编程服务等业务规模化收入转化，开放平台与API成为核心收入来源。
• 渠道拓展：智谱将GMMCoding Plan引入电商平台，拓展模型服务销售渠道，降低用户信息获取成本，推动用户从尝鲜购买转向高频使用。
• 产品迭代：OpenAI发布GPT-4o，达到临界级网络安全能力门槛；Anthropic在新一代旗舰模型中设置防护机制，头部厂商重视知识产权防护与网络安全。
• 商业化进展：模型安全能力升级拉动代码安全、软件供应链安全等领域需求；分级开放模式加速模型网关、智能体权限管理等基础安全能力落地。
• 投资建议：关注AI安全领域网络安全厂商，以及受益于高风险场景受控部署的模型安全与安全基础设施厂商。

三维内容生成

• Atlas模型：OpenAI发布新一代世界模型Atlas，提升三维场景、镜头素材与训练数据生成处理效率，降低游戏影视制作、数字孪生等领域成本。
• 投资建议：持续跟踪AI三维内容生成、机器仿真等方向的进展。

算力硬件

• 行业趋势：OpenAI发布GPT-6时披露GPU集群规模超10万块；云服务商RIO与英伟达签署350亿美元云计算采购协议；DeepSeek计划在内蒙古建设万瓦级数据中心，部署至少16万颗华为昇腾950 AI加速器。
• 国产替代：DeepSeek的部署体现国产替代进程加速，国内算力基础设施扩张潜力明确。
• 光互联产业链：日本住友宣布4英寸磷化铟外延片正式量产，设定2030年中期实现100亿日元销售规模目标。
• 投资建议：关注光互联核心环节的投资机遇，持续跟踪高速光芯片、光器件、光模块需求增长。

传媒行业

• AIGC内容落地：芒果TV推出国内首部AIGC长剧《后西游记》，推动影视内容制作行业迭代。
• 平台布局：芒果TV设立AIGC创新内容中心、AIGC产业化中心，上线AIGC专属频道，推动AI从后台技术辅助工具升级为创意决策核心参与者。
• 技术平台：芒果TV自研AIGC内容创作平台“芒果创”，聚合四十余种全模态模型与80余项特色功能，通过开放平台能力吸引外部创作者。
• 内容储备：芒果TV构建起题材丰富、层次完善的内容矩阵，从平台、技术、内容三个维度构建AIGC影视工业化能力。
• 投资建议：关注具备AIGC技术储备与内容IP优势的头部视频平台及影视制作公司。

游戏行业

• 版号发放：国家新闻出版署核发215款版号，发放规模创今年以来新高，国产游戏版号209款、进口游戏版号6款。
• 跨端运营：多款成熟老产品通过版号审批，完成跨端运营升级，拓展产品覆盖边界。
• IP引入：进口版号来源结构出现明显变化，韩系优质IP引入占比提升；国产游戏版号中，网文、影视剧IP加速向游戏领域渗透。
• 投资建议：关注新品上线进度与重磅产品的市场表现，优先把握产品储备充足、研发能力突出、布局题材多元化的头部厂商。

电子行业

• MLCC板块：三星电机与全球知名客户签订价值1.07万亿韩元的MLCC供应合同，用于AI服务器业务建设，反映MLCC板块供应端产能紧平衡状态。
• 存储市场：2026年第二季度全球存储市场规模达1470亿美元，环比增长55%，主要源于服务器市场强劲需求。
• 半导体设备：韩国收紧先进半导体领域出口管制，推动国内半导体设备厂商的国产替代进程。
• 市场规模：2026年第二季度全球半导体设备出货金额达405.3亿美元，同比增长23%，环比增长11%，延续创新高走势。
• 投资建议：关注AI算力驱动、国产替代趋势下，PCB、存储、MLCC、半导体设备及材料、先进封装等细分领域的投资机遇。