周报：铁水微增，原料存补库支撑

铁矿石供需分析

• 供应：澳洲和巴西铁矿石发运量2698.9万吨，环比下降5.9%，同比下降1.4%；45港口到港量2623.9万吨，环比上升46.50%，同比增长7.19%。
• 需求：铁水日产236.82万吨，环比上升0.22万吨，同比增长7.98万吨；47港口疏港量342.46万吨，环比上升3.17%，同比增长3.67%。
• 库存：47港口库存17130.8万吨，环比下降1.41%，同比增长18.75%；114家钢企铁矿石平均可用24.23天，环比下降5.35%，同比下降7.73%。
• 总结：铁矿石到港量滞后于发运量，发运量小幅回落，但到港量大幅回升。需求端淡季转向传统终端旺季，钢厂生产动力增强，铁水日产小幅回升，需求端形成刚需补库支撑。港口库存环比收缩，同比仍处于高位。铁矿石供需结构并未明显改善，但双焦价格高位承压，部分对冲套利资金离场或对铁矿石价格形成驱动，短时铁矿石低位存在小幅反弹动力。
• 策略建议：单边震荡小幅偏强，风险点为铁水低于预期、宏观不及预期。

双焦供需分析

• 供给：炼焦煤矿山开工率67.83%，环比下降0.34%，同比下降19.87%；洗煤厂产能利用率28.36%，环比下降2.38%，同比下降19.93%。
• 需求：焦煤竞拍日成交率80.2%，环比下降19.8%，同比增长10.35%；焦煤竞拍周度成交率95.34%，周环比下降1.98%，同比增长37.73%。
• 焦企：吨焦利润-86元/吨，环比上升41元/吨，同比下降121元/吨；产能利用率65.01%，环比下降0.02%，同比下降11.12%。
• 库存：独立焦化厂焦煤库存807.38万吨，环比上升3.08%，同比增长3.43%；钢厂焦煤库存734.20万吨，环比上升0.17%，同比下降7.71%；炼焦煤港口库存330万吨，环比下降1.20%，同比增长19.79%。
• 焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存56.38万吨，环比下降7.91%，同比增长38.49%；钢厂焦炭库存586.19万吨，环比下降4.70%，同比下降6.02%；焦炭港口库存199.15万吨，环比下降3.85%，同比下降2.88%。
• 现货价格：焦炭四轮提涨落地，准一级冶金焦出厂价1990元/吨（邯郸），环比上升200元/吨，同比增长550元/吨；山西低硫主焦煤2550元/吨，周环比上升150元/吨，同比增长1100元/吨。
• 总结：炼焦煤主产地供应依旧趋紧，蒙煤通关略有增加但并未完全恢复，低硫主焦煤紧缺并未改善，需关注后续通关量的变化。需求方面，线上竞拍积极性依旧较高，成交率处于较高水平。终端需求有进一步改善预期，铁水小幅增加，焦炭四轮提涨全面落地，焦企仍有亏损，双焦挺价意愿较强。短时受通关等消息面影响，盘面略显承压。但现货表现偏强，预计短时双焦波动虽有反复，但整体走势坚挺，高位震荡运行。
• 策略建议：单边高位震荡，风险点为铁水不及预期、宏观不及预期。

价差分析

• 卷螺差：收缩，双焦9-1价差快速走扩。