RoboTechnik 2026年第二季度盈利，利润率良好；光收发器订单强劲

RoboTechnik 维持“买入”评级，目标价 630.00 元人民币。公司 2026 年第二季度将实现微利，营收 4.45 亿元人民币，同比增长 193%，环比增长 172%。上半年净利润（税前）转正至 700 万元，预计全年净利润（税前）为 4500 万元（占 2026 年预期净利润的 31%），略好于市场预期。毛利率提升是主要驱动因素，同时来自硅光子设备业务的收入贡献增加。订单储备强劲，截至 2026 年 8 月 25 日达到 34 亿元，其中硅光子设备占 72%，主要受光传输设备、光激光、FAU 设备需求增长推动，为公司 2026 年增长提供清晰可见性。

公司业务表现：

• 硅光子耦合、组装和测试设备全球领先，应用于光收发器、CPO、NPO、OCS、FAU 等硅光子器件。
• 2026 年第二季度实现微利，主要得益于毛利率提升和来自硅光子设备业务的收入增长。
• 订单储备强劲，硅光子设备占比较高，增长前景清晰。

关键数据：

• 2026 年第二季度营收 4.45 亿元人民币，同比增长 193%，环比增长 172%。
• 上半年净利润（税前）转正至 700 万元。
• 订单储备截至 2026 年 8 月 25 日达到 34 亿元，其中硅光子设备占 72%。

研究结论：

• 预计光收发器设备将成为公司 2026-2027 年的利润驱动因素，而 CPO 设备将成为公司 2027 年以后的长期增长驱动因素。
• 预计 2026 年净利润（税前）转正至 1.44 亿元，2027 年和 2028 年分别增长至 12 亿元和 30 亿元，实现多年度盈利周期。
• 维持“买入”评级，目标价 630.00 元人民币，基于 2028 年预期每股收益的 35 倍市盈率。
• 看好公司凭借快速增长的光传输设备市场、在英伟达/TSMC CPO 测试中的关键供应商角色以及从光伏向光传输设备转型带来的利润率和营运资金改善。