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泡泡玛特8月报告核心内容有哪些？
报告显示北美市场可能现筑底迹象，海外拓店加速，8月新增37家门店。国内关注新品价盘稳定性，星星人农场是26年最强单品但难对冲高基数。短期需跟踪新品价盘韧性及上海嘉年华巡展反响。海外线上分化收窄，美国TikTok GMV环比+12%，印尼GMV同比+55%，英国、泰国仍调整。国内抖音GMV同比-45%，环比-5%，主要受25Q3爆款高基数影响。星星人农场全渠道售罄但抖音拉动不足，价盘承接优于年内主要新品。嘉年华巡展首站落地上海，乐园内容首次异地轻量输出。
泡泡玛特所在赛道发展趋势如何？
泡泡玛特正从单IP公司向IP平台化转型，品牌力逐步提升。亚洲品牌热度已超越单一IP，全球谷歌趋势显示popmart品牌热度超Labubu。北美市场或现筑底迹象，海外拓店加速。国内市场需关注新品放量后的价盘稳定性，星星人农场虽是26年最强单品但难以完全弥补高基数影响。抖音GMV同比-45%，环比-5%，主要受25Q3爆款高基数影响。星星人农场采用控量方式保护价盘，全渠道售罄但抖音拉动尚未充分体现。嘉年华巡展首站落地上海，乐园内容首次异地轻量输出。
报告重点分析了哪些方向？
报告重点分析了星星人农场的价盘稳定性，该新品虽是26年最强单品但难以完全弥补25Q3双爆款高基数影响，需关注9月16日预售交付后的整端价盘能否稳态。海外市场关注美国TikTok GMV环比+12%的阶段性筑底情况及亚太地区门店加速扩张。国内市场关注抖音GMV同比-45%的下滑压力及星星人农场全渠道售罄但抖音拉动不足的问题。嘉年华巡展首站落地上海，乐园内容首次异地轻量输出，或为未来模式输出提供参考。
当前市场现状如何判断？
北美市场可能现筑底迹象，海外拓店加速，8月新增37家门店。海外线上分化收窄，美国TikTok GMV环比+12%，印尼GMV同比+55%，英国、泰国仍调整。海外APP美国下滑斜率趋缓，或已接近见底；亚洲月活基本平稳。国内抖音GMV同比-45%，环比-5%，主要受25Q3爆款高基数影响。星星人农场全渠道售罄但抖音拉动尚未充分体现，价盘承接优于年内主要新品。嘉年华巡展首站落地上海，乐园内容首次异地轻量输出。品牌力方面，亚洲已具备较强品牌热度，全球谷歌趋势显示popmart品牌热度超单一IP。
研报提示哪些风险？
报告提示需关注新品放量后的销售转化问题，星星人农场虽是26年最强单品但难以完全弥补25Q3双爆款高基数影响，需关注9月16日预售交付后的整端价盘能否稳态。国内市场抖音GMV同比-45%，环比-5%，主要受25Q3爆款高基数影响，需关注新品放量后的价盘稳定性。海外市场美国TikTok GMV环比+12%虽现阶段性筑底，但仍需关注环比修复能否持续。嘉年华巡展首站落地上海，但乐园内容首次异地轻量输出，模式输出效果仍需持续跟踪。品牌力方面，欧美仍以LABUBU单IP认知为主，品牌力仍待培育。