鸣志电器 绑定海外头部csp的液冷泵阀新贵 半导体机电一体化持

鸣志电器基于电机技术实现液冷泵阀全布局，在北美市场占据头部客户阀门电机供应地位，为北美头部CSP和冷Bnα阀门提供电机，并覆盖一二次侧其他阀门电机。In-rack泵已小批量供应北美GPU终端，后续将拓展其他头部客户，In-row产品同步储备。2026上半年液冷业务小批量收入超500万美元。阀门电机业务预计明年40万柜对应60亿市场空间，目标10%份额，50%净利率下预计带来6亿收入、3亿利润。In-rack泵业务预计明年in-rack部署13万柜对应40亿市场空间，目标20%份额，25%净利率下预计带来8亿收入、2亿利润。

鸣志电器智驾/机器人/工业自动化/医疗设备收入同比分别+59%/58%/27%/11%，拐点已现。子公司安浦26H1收入3.88亿，同比+42%。半导体设备步进系统需求高，公司作为行业龙头，26H1半导体设备电机/驱控/运控产品同比+78%，主要来自后道封测、中前道制程及光通信设备，客户覆盖行业头部企业。预计全年半导体收入超2亿，未来有望达5亿+。

报告重点分析鸣志电器液冷泵阀全布局能力，尤其在北美市场的头部客户供应地位。公司基于电机技术覆盖一二次侧阀门电机，In-rack泵已小批量供应北美GPU终端，In-row产品同步储备。预计2026上半年液冷业务小批量收入超500万美元。阀门电机业务目标明年60亿市场空间10%份额，In-rack泵业务目标明年40亿市场空间20%份额。

液冷市场正快速发展，鸣志电器凭借电机技术全布局液冷泵阀，在北美市场占据头部客户地位。In-rack泵已小批量供应北美GPU终端，市场需求明确。预计明年液冷市场空间巨大，阀门电机对应60亿，In-rack泵对应40亿，公司目标份额明确，发展潜力大。

研报未明确提示具体风险，但可关注液冷市场竞争加剧可能影响公司市场份额，以及半导体业务对整体业绩的依赖程度。此外，海外市场客户集中度较高可能存在经营风险，需持续关注客户订单稳定性及新产品市场拓展情况。