鸣志电器 绑定海外头部csp的液冷泵阀新贵 半

鸣志电器依托电机技术优势，实现液冷泵阀产品全布局。公司已获得北美头部客户（如 CSP）的阀门电机订单，并小批量供应北美 GPU 终端 in-rack 泵。2026H1 液冷业务小批量收入已超 500 万美元，展现出良好的商业化潜力。预计 2027 年，阀门电机市场空间达 60 亿，in-rack 泵市场空间达 40 亿，公司目标分别占据 10% 和 20% 份额，净利率 50% 和 25% 下，预计贡献 6 亿收入、3 亿利润和 8 亿收入、2 亿利润。

液冷技术是数据中心散热的重要方向，随着高性能计算需求增长，液冷市场规模持续扩大。鸣志电器在液冷泵阀领域布局完整，已实现商业化突破，未来利润潜力巨大。预计 2027 年液冷业务利润达 5 亿，若以 30 倍估值，对应 150 亿市值。液冷市场仍处于发展初期，未来增长空间广阔，公司有望受益于行业趋势。

研报重点分析了鸣志电器的液冷和半导体业务。液冷方面，公司依托电机技术优势，产品覆盖阀门电机和 in-rack 泵，已获得北美头部客户订单，商业化进展顺利。半导体方面，公司智驾/机器人/工业自动化/医疗设备收入同比增长显著，子公司安浦收入增长 42%。步进系统国内龙头，电机/驱控/运控产品同比增长 78%，客户覆盖头部厂商。

当前液冷市场仍处于发展初期，但需求增长迅速。高性能计算、AI 等领域对散热要求提高，推动液冷技术渗透率提升。鸣志电器已实现液冷泵阀产品的商业化，并在北美市场获得头部客户认可，展现出较强的竞争力。预计未来几年液冷市场将保持高速增长，公司有望受益于行业红利。

研报未明确提示具体风险，但可从行业竞争角度分析。液冷市场参与者众多，技术迭代快，公司需持续保持技术领先优势。同时，半导体业务受下游客户订单影响较大，需关注行业周期波动。此外，海外市场拓展可能面临政策、汇率等风险因素，需谨慎评估。