非银金融行业周报：非银板块逆势上涨，再平衡行情有望延续

非银板块逆势上涨，再平衡行情有望延续

核心观点

• 非银板块在市场回调中逆势上涨，金融板块表现突出，非银细分子板块表现分化，保险板块涨幅领先。
• 8月制造业PMI边际修复，供需两端同步改善，但总量PMI尚未回到荣枯线以上，后续政策需着力扩大内需、稳定市场预期。
• 非银板块在低估值、基本面向好及资金加持背景下，值得配置。

关键数据

• 本周沪深300、上证指数、科创综指分别-1.33%、-0.56%、-3.99%。
• 金融（东财）板块显著跑赢大盘，银行（东财）指数、非银行金融（东财）指数分别+3.92%、+2.10%。
• 非银细分子板块表现分化，保险板块涨幅领先，证券（东财）指数、保险（东财）指数、多元金融（东财）指数分别+0.48%、+4.84%、-0.19%。
• 8月制造业PMI为49.8%，较上月上升0.6个百分点，21个调查行业中有16个行业PMI环比回升。
• 上半年五家险企合计实现归母净利润3173.9亿元，同比增长78.1%。

研究结论

• 证券方面，建议关注头部综合券商及财富管理与客需化特色突出的券商（广发证券、兴业证券、中信建投、中国银河、中金公司、招商证券等）。
• 保险方面，建议关注估值更具吸引力，且弹性较高的港股标的（中国太平H、中国人寿H、阳光保险H、新华保险H等），及业务品质优良的A股标的（中国人寿、中国太保、中国平安等）。
• 私募募集新规出台，完善私募行政规则体系，私募基金行业有望加速迈向规范健康发展轨道。
• 券商账户管理迎来统一规范，试点四年拟转常规，财富管理业务链条有望进一步贯通。
• 上市险企盈利与股东回报同步改善，资本市场回暖推动投资收益改善，中期分红规模和频次提升体现险企资本实力及股东回报意愿增强。