斯菱智驱订单持续加码 海外产能积极扩建 继续坚

报告显示斯菱智驱近期新增大订单，交付量级提升，新型号定型后订单量明确提升，印证供应商地位。同时，公司国内已建成谐波30万套，泰国新建一期100万套，预计26H2达产，泰国二期、三期产能客户指引非常激进，预计27年按序扩建，募投资金将保障国内外产能扩建。

谐波行业发展趋势显示，订单持续加码，客户对产能建设指引激进，国内已建成谐波30万套，泰国新建一期100万套，预计26H2达产，泰国二期、三期产能规划数倍于一期，预计27年按序扩建，行业需求旺盛，产能扩张迅速。

报告重点分析了斯菱智驱的谐波订单持续加码情况，新型号定型后订单量明确提升，印证供应商地位。同时关注了公司产能建设，国内已建成谐波30万套，泰国新建一期100万套，预计26H2达产，泰国二期、三期产能客户指引非常激进，预计27年按序扩建，募投资金将保障国内外产能扩建。此外，报告还分析了交叉滚子等轴承持续推进，ASP有望持续提升，以及灵巧手关节轴承+微电机轴承等也在推进，ASP继续提升。

当前市场现状显示，斯菱智驱谐波订单持续加码，交付量级明显提升，新型号定型后订单量明确提升，印证供应商地位。公司国内已建成谐波30万套，泰国新建一期100万套，预计26H2达产，泰国二期、三期产能客户指引非常激进，预计27年按序扩建，募投资金将保障国内外产能扩建。交叉滚子等轴承产品推进客户导入，ASP提升明显，目前处于量产前阶段。灵巧手的关节轴承及微电机轴承积极布局，目前除前期阶段，ASP可观。

研报风险提示方面，虽然斯菱智驱订单持续加码，产能建设积极，但需关注市场竞争加剧可能影响订单稳定性，以及产能扩张过快可能带来的运营风险。此外，汇率波动可能对盈利能力产生影响，需持续关注。交叉滚子等轴承产品推进客户导入，ASP提升明显，但处于量产前阶段，市场接受度存在不确定性。灵巧手的关节轴承及微电机轴承积极布局，目前除前期阶段，ASP可观，但市场拓展仍需时间验证。