申万非银 重视头部弮商配置价值

这份研报分析了中证协发布的弮商26H1行业经营数据，重点突出了头部弮商的配置价值。报告显示，行业整体净利润同比增长23.5%，头部梯队弮商净利润同比增长52.7%，ROE表现也显著优于行业平均水平。头部弮商在国际、财富、科创三大业务领域有充分的前瞻布局，推动ROE中枢上行已蓄势待发。在当前板块估值整体仍在低位的情况下，中长期布局头部弮商具有良好机会。

弮商赛道未来发展趋势向好。在居民权益资产生长、人民币国际化、经济动能向新&结构向优等长周期、大趋势背景下，头部弮商在财富、国际、科创三大业务领域有广阔的拓收空间。这些机构前瞻布局充分，能够有效推动ROE中枢上行，行业头部机构优势将更加明显。

研报重点分析了头部弮商的盈利弹性、ROE表现和投资能力。数据显示，头部梯队弮商净利润和ROE均显著高于行业平均水平，金融投资收益增长尤为突出。报告还关注了头部弮商在国际、财富、科创三大业务驱动下的发展，强调了其配置价值。

当前弮商板块市场整体估值仍在低位。虽然前期受到资金压制，7-8月高频经营数据环比有所回落，但头部弮商凭借其前瞻布局和业务优势，仍展现出良好的发展潜力。在长周期、大趋势背景下，板块中长期布局机会良好。

研报提示的风险主要与市场环境相关。前期资金压制和部分月份经营数据环比回落等因素可能影响板块短期表现。此外，宏观经济波动和行业竞争加剧也可能对弮商业务产生影响，需要关注这些潜在风险因素。