可靠股份（301009）：2026年半年报点评：成人失禁稳健增长，盈利短期承压

可靠股份2026年半年报显示，公司成人失禁用品收入3.05亿元，同比+6.22%，毛利率27.29%，同比提升2.83个百分点。整体毛利率约23.38%，同比下降0.59个百分点，主要因原材料成本上升及婴儿护理用品毛利率下滑至16.04%。销售费用同比增长19.11%，财务费用同比增加至1547.52万元，主要系汇兑损失增加，导致上半年由盈转亏。

成人失禁赛道受益于人口老龄化及消费升级，需求持续增长。行业竞争格局稳定，头部企业通过品牌、渠道及研发优势巩固市场份额。未来趋势包括产品创新（如功能性、智能化）、渠道多元化（线上线下结合）、以及与养老机构的深度合作，拓展失禁养老市场。政策支持及消费者认知提升将进一步推动行业规范化发展。

报告重点分析了可靠股份的成人失禁业务增长逻辑及盈利能力变化。成人失禁业务收入占比52%，收入稳健增长，毛利率提升体现产品结构优化。同时，报告关注原材料成本波动、费用投入效率及汇兑风险对短期盈利的影响。此外，线上渠道组合优化、线下KA连锁合作及研发创新（专利124项）也是分析重点，评估公司长期竞争力。

可靠股份在成人失禁领域具备品牌与渠道优势，产品毛利率提升显示其议价能力。公司积极拓展线上私域流量及线下康养机构合作，渠道布局持续优化。然而，短期盈利受原材料成本上升、销售费用增加及汇兑损失压制，需关注成本控制与费用管理效率。长期来看，依托研发积累与客户资源，公司有望在银发经济中巩固卡位，实现份额稳步提升。

研报提示的主要风险包括：原材料价格波动可能导致成本端压力持续存在；新品类拓展（如失禁养老）的市场接受度与渗透速度存在不确定性；消费者对成人失禁产品的认知培育与需求释放可能滞后；汇率波动带来的汇兑损失风险。这些因素可能影响公司短期业绩表现及长期增长预期。