长江证券公用组绿电中报总结 业绩压力与后续投资机会分析

研报指出2026年上半年绿电板块整体业绩下滑，营收约1750亿元同比降5%，净利润约266亿元同比降30%。典型企业如龙源电力业绩降29%、三峡能源降近70%、华能新能源降超30%。同时，风电和光伏利用小时数分别下降170小时和33小时，电价同比下行，主要源于市场化交易扩大及项目增量过多。

绿电板块当前面临较大压力主要因2025年531前新增装机脉冲式增长，当前新增装机已大幅缩量，供需过剩压力将逐步弱化。预计明年绿电业绩或边际改善，核心逻辑为电价有望因供需优化及煤价上行带来系统性回暖。港股绿电公司处于历史低位，具备绝对收益配置价值。

研报重点分析了绿电板块的业绩压力来源，包括2026年上半年整体业绩下滑的具体数据和企业表现，以及利用小时数下降和电价下行等宏观因素。同时，也探讨了后续经营与投资观点，指出供需过剩压力将逐步弱化，明年业绩或边际改善，并强调了港股绿电公司的配置价值。

当前绿电市场面临的主要问题是2025年531前新增装机脉冲式增长导致的供需过剩压力，表现为2026年上半年板块整体业绩下滑、利用小时数下降和电价下行。不过，随着新增装机大幅缩量，供需过剩压力将逐步弱化，明年电价有望系统性回暖，市场现状正从压力期向改善期过渡。

研报提示的主要风险包括自然条件与消纳因素，如今年绿电自然条件、消纳不足等因素未线性外推至明年，需关注电价机制及供需变化的实际落地情况。此外，电价调整节奏、火电电价传导效应等也存在不确定性，这些因素都可能对绿电板块的未来发展产生影响。