长江公用 能源华章第104期电力中报总结核电中报表现怎样后续投资价值如何展望

这份研报主要分析了核电行业2026年中报的表现及后续投资价值。核心内容涵盖了中国核电和中国广核的业绩表现对比，指出中国核电受机组大修及市场化电价下行影响利润下滑，而中国广核因折旧成本下降、新机组投产等实现利润增长。同时探讨了核电行业的投资逻辑，包括周期底部确认、机制电价改革推进以及十五五期间的产能增长预期，并保持对核电行业的乐观态度。

核电行业未来发展趋势向好。首先，保险资金逆势增持体现市场对周期底部的认可，行业估值处于安全水位。其次，机制电价改革已在部分地区落地，预计将全面推广，保障核电收益并提振估值。最后，十五五期间核电迎来密集拓展期，中国核电和中国广核的产能均将增长，量价双重维度成长，景气边际改善逻辑明确。

研报重点分析了中国核电和中国广核的业绩表现及投资逻辑。在业绩方面，对比了两者受机组大修、市场化电价、折旧成本、新机组投产等因素影响的利润变化。在投资逻辑方面，分析了周期底部确认、机制电价改革推进以及十五五期间产能增长对行业的影响，并指出核电具备安全边际、政策催化、成长性空间三重优势。

当前核电市场处于周期底部确认阶段。保险资金逆势大幅增持，体现市场对周期底部的认可。中国核电当前市净率约1.5~1.6倍，历史分位数约25%，处于安全水位。同时，机制电价改革逐步推进，为核电收益提供保障，市场情绪逐步改善。

研报提示的主要风险在于机制电价改革推进的不确定性。虽然辽宁、广西已落地核电机制电价，但全国范围内的全面推广仍需时间，存在政策落地不及预期的风险。此外，机组大修等因素也可能对短期业绩造成影响，投资者需关注行业政策变化及公司运营情况。