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这份研报主要分析了哪些内容？
这份研报主要分析了AI电源的技术演进、电源形态变化、柜外电源发展、Power Rack等新技术方向，以及资本开支、海外业务、国内招标、风险与关注等关键信息。报告重点关注了Power、HVDC、SST等新技术方向的投资机会，以及海外出口和国内特高压、主网相关标的的发展前景。
AI电源赛道未来发展趋势如何？
AI电源赛道未来发展趋势显示技术演进放缓，Power系列生命周期延长，54伏母线取消后柜内电源以800V直流母线为主，800V转12V成为主要形式。柜外电源以800V直流尝试为主，Power系列渗透率先升后降，集中式HVDC和SST需求随高功率机柜放量增强。Power Rack作为电源柜+备电功能，包含6组PSU+BBU，每组输出功率110kW和120kW，单柜输出功率660kW，BBU输出功率480kW，可配置为一拖二。投资机会聚焦于新技术方向，关注电源厂商、BBU、超级电容等环节。
报告重点分析了哪些投资方向？
报告重点分析了AI电源、资本开支、海外业务、国内招标等投资方向。在AI电源方面，聚焦Power、HVDC、SST等新技术方向，关注电源厂商（特斯拉、麦克米、欧通）、BBU、超级电容等环节。在资本开支方面，2026年Q2增速创历史新高，国内增速翻倍，受益于国产卡放量。在海外业务方面，电力设备出口维持20-30%同比增速，美国新禁令设备范围扩大至储能、UPS等，采购主体可能扩大至工商业。在 国内招标方面，直流招标2026年上半年达去年总量3/4，主网招标小幅下降。
当前市场现状如何判断？
当前市场现状显示AI电源技术演进放缓，Power系列生命周期延长，144卡机柜放量成为关键节点。54伏母线取消后，柜内电源以800V直流母线为主，800V转12V成为主要形式。柜外电源以800V直流尝试为主，Power系列渗透率先升后降，集中式HVDC和SST需求随高功率机柜放量增强。资本开支方面，2026年Q2增速创历史新高，国内增速翻倍。海外业务方面，电力设备出口维持20-30%同比增速，美国新禁令设备范围扩大至储能、UPS等，采购主体可能扩大至工商业。国内招标方面，直流招标2026年上半年达去年总量3/4，主网招标小幅下降。
研报提示了哪些风险？
研报提示了美国新禁令采购主体扩展的不确定性、2027年资本开支增速的不确定性、直流电源环节未形成规模出货，相关标的业绩待验证等风险。美国新禁令设备范围扩大至储能、UPS等，采购主体可能扩大至工商业，对中国供应链仍有影响。2027年资本开支增速目前缺乏明确指引，需关注后续发展。直流电源环节未形成规模出货，相关标的业绩待验证。这些风险需密切关注，谨慎评估投资决策。