关注较高 更新一版 华创非银 徐康团队 一份或许更为贴近实际情况的保险资负新规对险资权益行为测

这份研报的核心内容是分析保险资负新规对险资权益投资行为的影响。新规要求险企净投资收益覆盖率不低于100%，即投资收益率需高于负债保证成本的75%。报告估算了腰部公司潜在的资金缺口和投资收益率，并测算出中性情景下欠配的高股息股规模约为2000亿。

保险资产行业未来发展趋势将围绕新规要求展开。险企需加配长债和高股息股票，但短期节奏和力度难判断，有三年过渡期。腰部公司是潜在资金来源，但险企观望情绪较浓，短期动作不大。转型分红险降低刚性成本，分红较高的公募REITs和基金也值得关注。

研报重点分析了新规对险资权益投资行为的具体影响，包括核心约束指标、量&率估算、影响测算等。报告估算了腰部公司有缺口的资产规模、净投资收益率、负债保证成本，并测算出中性情景下欠配的高股息股规模。同时，报告也分析了加配长债和高股息股票的方向以及险企的观望情绪。

当前保险资产行业市场现状是险企对新规仍处于观望阶段，短期动作不大。头部公司无压力，尾部公司必要性不高，腰部公司是潜在资金来源。高股息的增量资金流入较确定，建议视为政策主题投资。转型分红险降低刚性成本，分红较高的公募REITs和基金也值得关注。

研报提示，新规实施后险企投资行为将面临新的约束，短期节奏和力度难判断，存在一定的不确定性。险企观望情绪较浓，可能影响短期市场表现。此外，高股息股的估值水平也需要关注，避免过度炒作。