地缘冲突与供需博弈能化板块投资策略

核心观点与关键数据

• 国内原油期货加速上涨：本周国内原油期货加速上涨，从600元/桶上涨至超过700元/桶，涨幅明显高于国际布伦特原油。这一波上涨始于7月7号美国与伊朗爆发冲突后的触底反弹，以及8月30号美国与伊朗再次发生交火。
• 亚洲地区影响更大：由于波斯湾80%的原油销往亚洲，国内原油期货反映亚洲地区原油供需，其上涨幅度和速度均快于国际原油价格。这与2月底美国与伊朗冲突时的情况类似。
• 国际原油价格走势：美国通过释放消息、增加进口、抛出战略石油储备等方式试图稳定油价，但美国WTI原油价格涨幅相对有限。
• 全球原油供需基本面：
  • 供应端：7月份全球原油供应回升至1.01亿桶左右，但与2月份相比仍存在约200万桶/天的供应缺口。主要原因是中东地区产油国产量下降，尤其是沙特和伊拉克。
  • 需求端：中国和印度原油进口减少约600万桶/天，主要原因是炼油厂需求减少和进口成本上升。
• 中东主要国家原油产量：阿联酋产量已恢复至战前水平，但出口能力存在疑问；沙特产量下降约300万桶/天，主要通过红海航线出口；伊拉克产量下降约170万桶/天；科威特产量下降约70万桶/天；卡塔尔产量下降约50万桶/天；伊朗产量下降约70万桶/天。
• 美洲地区原油产量：美国、加拿大、墨西哥、巴西、委内瑞拉等国产量有所增长，但总增产量约为120-130万桶/天，难以弥补中东地区的供应缺口。
• 美国原油市场：
  • 产量：8月份产量约为1380万桶/天，处于较高水平。
  • 炼厂开工率：8月份接近满负荷运行，反映美国国内终端需求较好。
  • 战略石油储备：截至8月28号，美国战略石油储备下降至2.866亿桶，跌破警戒线，可用空间减少。
  • 原油进口量：7-8月份明显增加，以弥补国内供应缺口。
• 中国原油市场：
  • 产量：相对稳定，6月份产量约为60.4万桶/天。
  • 进口量：6月份进口量同比下降41.3%，为近年来新低。
  • 炼厂开工率：7-8月份有所回升，但6月份加工量同比下降约20%。
  • 成品油库存：7月份快速下降，主要原因是炼油量减少和出口增加。
• 化工品市场：
  • 苯乙烯、乙二醇、沥青等品种：由于供应偏紧，价格持续上涨，创今年新高。
  • PVC、PP等品种：价格触底反弹，下跌空间有限。

研究结论

• 油价上涨风险：由于中东地区冲突持续，全球原油供应尚未恢复至战前水平，而美国战略石油储备下降，如果冲突进一步升级，油价面临失控上涨的风险。
• 能源化工板块投资策略：
  • 高位品种：苯乙烯、乙二醇、沥青等品种，只要供需偏紧局面维持，中长期仍可考虑做多。
  • 低位品种：PVC、PP等品种，继续下跌空间有限，可逢低做多。
• 地缘政治风险：美国与伊朗的冲突短期内难以解决，可能持续长期化、常态化，对油价和能源化工板块造成持续影响。