长江环保2026H1扣非增176 关注科技降碳与绝对收益

长江环保2026年上半年扣非净利润增长176%，整体环保板块营收同比增10%，归母净利增14%，扣非净利增18%，毛利率提升0.73个百分点。Q2单季扣非净利增17%，与上半年整体水平相当。分板块来看，再生资源、生物柴油板块利润增幅达50%，大气板块利润增约20%，检测服务净利增20%，环卫装备量增30%以上，但价格战致毛利率松动。

下半年环保行业投资逻辑可分为进攻与防御两端。进攻端关注科技降碳领域，如算力租赁、半导体洁净等，以及绿色能源、生物柴油等降碳相关业务。防御端则可聚焦垃圾焚烧、水务运营、检测服务等稳健板块。具体需关注垃圾焚烧供热改造、国补发放节奏，生物柴油海外需求与国内政策推进，以及科技降碳相关标的业务拓展进展。

环保板块当前面临的主要风险包括：地方财政压力可能影响水务、环卫等板块回款节奏；大气行业增速平稳，个股贡献的利润弹性难以持续；环卫板块价格战或持续压制毛利率。此外，需关注行业政策变化对相关业务的影响。

环保行业整体发展趋势呈现多元化发展态势。再生资源、生物柴油等兼具成长与周期属性，贡献利润弹性；大气、检测服务板块保持稳健增长；水务运营业绩分化；环卫装备量增但价格战致毛利率承压。行业整体资产负债率下降，现金流边际改善，但需关注地方财政对回款的影响。

长江环保研报重点关注其扣非净利润增长176%的核心业绩，以及科技降碳与绝对收益的投资逻辑。具体需关注再生资源、生物柴油板块的高弹性表现，大气板块的平稳增长，检测服务的稳健向好，以及环卫装备量增但毛利率波动的特点。同时需关注垃圾焚烧供热改造、国补发放节奏，生物柴油政策推进等后续发展动态。