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这份研报的核心内容是什么？
研报指出全球化竞争进入2.0阶段，龙头企业具备全球化布局、成本、运营等优势，业绩与估值更具确定性。推荐关注赛轮、中策、森麒麟、玲珑等具备全球化布局的头部企业。同时，替换需求占比约70%，受汽车保有量增长支撑，海外需求及非公路轮胎需求结构性旺盛。成本端原材料上涨势能减弱，为盈利修复提供支撑。关税等贸易壁垒推动订单利润向具备海外产能的企业集中，行业盈利能力加速分化。短期催化包括二季度业绩分化、海外涨价超预期、2025年12月欧盟反补贴关税落地。中长期催化包括海外新项目兑现业绩、高端产品突破带动估值提升。
轮胎行业的发展趋势如何？
轮胎行业正经历全球化竞争加剧和行业格局重塑。龙头企业凭借全球化布局、成本和运营优势，市场份额持续提升。中国轮胎出口占比约50%，人工成本仅为外资企业的1/5，产品终端售价为外资品牌的50%以下，具备制造与成本优势。全球替换需求占比约70%，未来汽车保有量提升将支撑替换需求长期稳定增长。全钢胎需求集中于亚洲，半钢胎需求集中于欧美，新兴市场基建运输需求带动全钢胎弹性。美国和欧盟的贸易壁垒加速行业格局重塑，具备海外成熟产能的龙头企业将抢占欧盟订单并提价，无海外基地的中小企业生存压力大或退出。
研报重点分析了哪些方向？
研报重点分析了轮胎行业的市场规模与格局、产能与出口、需求结构、贸易壁垒与行业格局变化、近期边际变化与企业分化以及中长期投资逻辑。其中，市场规模约1891亿美元，中国轮胎占全球产能38%，CR3持续提升。中国轮胎出口占比约50%，人工成本优势明显，海外半钢胎产能仍有较大提升空间。美国制裁推动中国企业加速海外产能转移，欧盟反补贴关税将加速行业格局重塑。近期原材料价格回落，企业业绩分化明显，海外需求旺盛。中长期投资逻辑关注海外产能扩张、高端产品突破及非公路轮胎增长。
当前轮胎市场的现状如何判断？
当前轮胎市场呈现龙头企业优势凸显、行业盈利能力加速分化的特点。替换需求占比约70%，受汽车保有量增长支撑，海外需求及非公路轮胎需求结构性旺盛。成本端原材料上涨势能减弱，为盈利修复提供支撑。中国轮胎出口占比约50%，人工成本优势明显，但海外产能占比仍不足20%，提升空间较大。美国和欧盟的贸易壁垒推动订单利润向具备海外产能的企业集中，加速行业格局重塑。近期原材料价格回落，企业业绩分化明显，海外需求旺盛。
研报提示了哪些投资风险？
研报提示的主要投资风险包括海外产能投放不及预期、原材料价格暴涨、贸易政策变化以及行业竞争加剧导致的价格战。海外产能扩张需要时间兑现业绩，存在投放不及预期的风险。原材料价格长期波动对行业盈利有影响，若出现暴涨将压制企业利润。美国和欧盟的贸易政策存在变化，可能对行业格局产生重大影响。行业竞争加剧可能导致价格战，影响企业盈利能力。需关注2025年12月欧盟反补贴关税落地情况、海外产能爬坡进度、高端产品放量情况等后续进展。