中远海能2026年中期业绩说明会纪要

发布时间：2026-08-30 一、AI总结内容 一、核心经营数据 1. 2026年上半年实现营收45.45亿元，同比上涨143%；外贸油运毛利46.72亿元，同比上升262%，核心驱动为VLCC运价上涨；内贸油运毛利7.59亿元，同比上升14.7%；LNG板块净利5.12亿元，同比上升21%；LPG毛利5500万元，同比上升61%；化学品运输毛利0.3亿元。 2. 中期分红方案为每股0.28元（含税），派息率34%，该派息率不构成全年派息指引。二、船队与运营动作 1. 新增运力：两艘AFRAMAX船、两艘LR2船、14艘MR船（多数用于内贸新老更替）；1艘LPG船；4艘LNG新船订单，包含卡松卡图项目6艘Q-MAX运力交割；通过大连投资获4艘VLOC订单。 2. 老旧运力处置：处置1艘20年船龄的老旧VLCC、2艘通用型成品油轮，实现净处置收益1. 32亿元。 3. 新船交付：两艘LR2船、3艘LNG船、两艘LPG船投入运营。 三、油运市场情况与展望 1. 市场阶段划分：1-2月合规运力收紧，VLCC TD3C航线日收益一度破20万美元/天；2月28日美伊冲突后，霍尔木兹海峡通行受阻，运价下滑；6月17日美伊签署和平协议后，曼德海峡通行受阻，航线绕好望角，运距增加220%，运价回升至15万美元以上，VLCC一年期期租重回10万+且近期超12万美元，中小船型呈西强东弱格局，东西市场分化明显。 2. 供给端：VLCC新船订单增长但交付集中在2028年后，2023-2031年合计交付306艘，现有20年船龄VLCC达437艘，船队老龄化加剧（平均船龄超13岁），20年以上老龄船替换需求大，合规运力紧张，18%的VLCC受制裁约束，供给过剩压力小。 3. 后续催化：中东地缘冲突常态化溢价、亚洲原油采购托底需求、全球能源安全储备补库，景气周期有望拉长；若霍尔木兹海峡恢复通航，运价中枢或高于当前15万美元水平。四、问答环节核心内容 1. 二季度因8艘船滞留在霍尔木兹海峡，产生643天营运损失，边际利润损失约2亿，三季度恢复正常；公司目前不进波斯湾内装货，主要在阿曼湾、福加拉等地装货，占VLCC营运舱位59%。 2. 新船交付排至2030年后，船队老龄化加剧将推高替换需求；MR船用于弥补内贸运力缺口，内贸船31岁强制报废，需新造船维持内贸资质，运力趋紧。 3. 成品油毛利下滑主因5艘船滞湾内影响周转，Q3外贸成品油景气度有望修复，暗航+STS作业模式成熟，中国成品油出口或回暖。 4. 未掌握黑海新罗西斯克港受损恢复情况，公司苏伊士型船不直接运营，租金随TD6航线TC波动。 5. 全年分红比例不与中期挂钩，资本开支（新船交付、维修）影响中期分红，未披露全年分红指引；船舶处置计划因市场价格调整，上半年处置1.32亿收益，后续将择机操作。 6. 外贸VLCC仅17%运力期租，当前市场向上风险大于向下，倾向租入而非租出；霍尔木兹海峡暗航量约600-700万桶/天，湾外STS接驳安全，公司仅参与湾外作业。 7. 若伊朗解除制裁，合规油运需求增量，受制裁船舶难回归合规市场（需高额整改成本），利好行业生态。 五、总结建议 1. 关注VLCC一年期期租水平、二手船资产价格、霍尔木兹海峡及伊朗制裁相关动态。2. 行业新平衡下，吨海里需求大幅提升，老龄船舶替换需求大，景气中枢上移。 二、音频原文（转写） 啊，中原海能2026中期是国泰海通交易行业首席分析师岳鑫。那么今天非常荣幸的邀请到了中原海能公司的总会计师田总和董事会秘书、公司秘书倪总两位领导，在公司的中报呃这个披露之后，第一时间来跟大家非常及时的来召开这一次的一个交流会。呃，那么中原海能呢，是我们全球的油运龙头，应该说在过去的这个2022年开启的油运的上行过程中，公司的经营是非常的优秀，啊，能够看到持续的经营水平。 已经能够呃跑赢行业。那么在去年的下半年，整个行业已经进入到了一个非常高景气的一个状态。那公司也是充分的受益，展现了非常好的一个盈利的结果。那在今年二零二六年，随着中通冲突的这个演绎，应该说公司在各种的影响下，包括二季度的这个营运天的一些损失下，仍然实现了非常好的业绩的一个高增。 那么之前也有业绩快报跟市场有过相应的披露，那么今天有更详细的中报给大家进行进一步的这个分析。那么也希 希望能够跟公司的交流进一步来去一同展望油运市场后续的景气演绎，为投资者把握相关的一个投资机会。那接下来的时间呢，我们先把时间交给公司，有请公司领导。给大家介绍一下公司的上半年的经营情况。 那也欢迎大家可以在金门端同步线上观看公司非常精心准备的深度P P T。有请。好，哎，下面哎。各位投资者朋友啊，大家下午好，非常感谢大家出席中原海能2026年的中期业绩的一个说明会。 我是 公司的总会计师田昭，今天我和 总利益一单。女士一起来跟大家做一个简要的报告。首先呢。我先对业绩计时。 一些市场情况做一个简单介绍。2026年上半年呢，公司实现的规模经历是45.45亿元。同比上涨了。百分之143，核心板块的业绩呢也均实现了显著的提升。 外贸的油运实现了毛利四十六点七二亿元。同比上升百分之二百六十二。主要也是得益于VLCC运价的上涨的一个推动。内贸油运呢，实现了毛利是七点五九亿元。 同比上升了百分之十四点七。板块的收益呢，稳中有升。登 LNG呢运输。实现了规模的净利是5.12亿元。 同比也是上升了百分之二十一。主要也是因为公司LNG运力按照既定的节奏迎来了交付期。盈利呢得到了稳步的提升。能化板块呢，业绩整体还是平稳的。 盈利的规模依旧相对的比较有限。啊，L P G这块。的实现的毛利是 五千五百万元 也是同比上升了百分之六十一。主要也是得益于运力的投入的增长。 化学品运输的毛利是零点三亿元，相对来说还是比较。规模还是相对来说比较小的。嗯 团队发展情况呢？上半年重点推进了以下的几项工作的。 首先在获取。年轻阅历方面。一是新增了两艘A F R M X。两周。 L二Q 还有四周班的max。还有十四艘的M二的游轮的新到的订单。大部分用于内贸的运输。来进行新老的更替。 第二呢。签订了一艘LPG运输船的新到的订单，并且通过机定的方式啊。从大连投资，获得了四艘的V OG C的这样新造船的一个订单。第三呢。 签订了四艘LNG新船订单。并起诉给了shell。卡T项目六周的Q max运力呢？完成了股权的交割。 老旧运力的出清方面。首先处置了一艘二十年川林的。老旧的V I C C 还有两艘老旧的通用型的成品游轮。实现的总的。 处置收益。对。净收益是1.32亿元。在新传交互方面。 完成了两艘班的max。还有三艘LNG的。你输出来。以及呢？ 两艘LPG运输船的交付。并投入了运营。啊，股东回报方面跟各位投资人做一个简要的汇报。啊，公司呢宣布中期分红。 现金分红的鼓励是每股。零点二八元，这是含税的。对，对应的派机率是百分之三十四。中期分红也是结合公司当前的资金的状况，做出了一个安排。 该派息率呢不对全年的派息水平构成一个指引。嗯，我。向奶奶。介绍一下呃，油运市场的情况以及行业未来的展望。 那么今年上半年呢，国际油运市场的这个走势呃，主要是以美伊冲突为一个分界线，那么阶段性的表现是十分明显的。主要这些市场大致可以分为三个阶段，第一个阶段呢是一到两月份。在这个市场上，合规运力收紧。呃，中国原油进口保持在一个相对比较高的一个水平的一个情况之下。 呃，我们也看到这个传动的集中度进行了一个提升啊。呃，再加上这个地缘冲突带来一些风险溢价，V LC C的这个T D三C航线的日收益水平一度突破了。二十万美元每天的这样一个水平。那么第二个阶段呢，就是从二月二十八号开始，美伊冲突爆发。 那么那个时候，霍尔木兹海峡的通行几乎是停滞了。原油贸易转向了红海的眼部、西非和美湾等地区。原有的货量的缺口没有办法得到有效的填补。虽然说呃，大量的V R C C向大西洋地区摆位运距有所拉长，但市场实际成交的运价还是有所下滑的。 那么第三个阶段呢，是从六月十七号美伊签署六十天和平协议开始。这个冲突进入了拉锯的状态。海峡通行量呢有所回升。那么同样呢，与此同时，这个胡塞方面封锁了沙特水域，曼德海峡通行受阻。 脸部是由出口。被迫改走了更远的航线。推高了整体的运距。那么相较于冲突爆发最严重的时期。 那么目前市场的运量和运距同步都得到了明显的改善。运价持续上行，也已经重回到了呃十五万以上的这样一个水平。中小船型方面，呃，航行呢主要是受到区域性的贸易格局以及黑白油运力转换的影响。整体呈现出了西强东弱的这样一个格局。 那么上半年前期，因为美国从斯法案阶段性豁免，释放了大量的运输需求，叠加美湾地中海原油套利贸易的。交易非常的活跃。中短途的货盘比较充足。带动了阿发船型运架高紧器。 那么同步呢，也推动了部分的AR two船型。开始开展白转黑的玉米切换。免疫冲突爆发以后呢，国内成品油的出口阶段性的停滞了。苏伊士运河以东区域货盘比较紧张。 公共市场行情走弱。那么西部市场同时是依托了欧美西非之间活跃的贸易，进行了这个货盘的这个支撑，行情总体而言是持续向好的。所以呃其实这个冲突爆发以后，东西市场的分化特征是比较明显的。汽车市场和资产价格也是一直是保持比较坚挺的这样一个态势。 V R C C一年期季度水平一直是维持在这个就是十万以上，那么最近已经 这个开始要超过十二万美金的这样一个水平了。那么近期我们也观察到中东市场的一些呃货主，也是加大了这个呃船舶的这个采购力度，不断的呃推动船舶资产价格稳步上升。远期就业水平和资产价格对行业的景气度形成了非常有利的佐证。以及底部支撑。 就霍尔木兹海峡的通行情况来看，现阶段和冲冲突刚爆发时相比。已经出现了比较明显的变化。那么已经不是。简单的完全封闭，或者说完全开放这种呃二元的状态。 那我们观察到啊，最近依托暗航的通行、海峡口的S T S、海上过驳等方式。海峡的通行量。以及STS活跃度都出现了明显的增长。但整体还没有恢复到战前的水平。 但中东货源能够持续向外流出。也缓解了市场缺货的压力。目前，中东货盘对于当前的运价支撑是比较重要的。那么与此同时，同时啊，中东地缘风险也是在持续的外溢。 七月二十号，胡塞武装正式宣布封锁沙特水域，直接造成了VRC在曼德海峡的通行量出现了大幅的缩减。不过目前呃我们观察到呃沙特眼部港的原油装货作业并没有受到呃明显的冲击，那么市场呢也快速的摸索出了全新的。转运贸易模式。具体来看，可能大家也都知道啊，船舶在严不？ 完成了中国以后，北上航行至埃及的。爱英港进行一个卸货，然后依托当地的苏迈德的管道进行这个原油的输送，因为它要卸卸载一部分嘛。否则的话，这个标签就没有办法通过苏式运河。那么后续呢，将这个管道啊，将原油输送到地中海沿岸的西迪码头，后续再由游轮从西迪那边装港，再绕行非洲好望角。 再前往亚洲这样一个航线。应该来说相较于传统的直达的航线。这条全新的这个航线运距，呃，基基本上跟之前比是增加了百分之两百二十，那么显著提升了市场的吨海里需求。根据KPLER的数据，二到八月份以来，全球的石油库存已经降低了约啊三点四亿桶，形成了一定程度的补库的需求。 我们再来看呃供给端，运力供给端。目前V L C C的新船订单虽然说是有所增加，但是相较于呃船舶的老龄化的一个情况来看，现有订单更多只能满足船队的基础的更换需求，并不会对市场造成供给过剩的压力。V L C C新船的交付期现在已经排到了这个三零年以后了，那么到 到了三一年，预计合计有三百零六艘的VRC完全交付。那么届时呢，我们也呃统计了一下，这个船龄超过二十岁的这个VRC将达到四百三十七艘，并且呃新船的交付高峰要从二八年才开始集中释放。 所以当前市场本身已经处于一个运力极度紧张的状态，因此我们认为就是今年下半年甚至明年新船的投放对于当前的供需基本面是不会造成太大的冲击的。那虽然目前辽C新传订单已经超过了。呃，百分之三十。但是全球 呃，大约有百分之十八的V R C C受到制裁的约束。 无法参与到合规的贸易。那么