加速释放融合效能，科创投资前瞻布局成效显著——国泰海通(601211)2026年中报点评

核心观点与关键数据

业绩概况：国泰海通2026年上半年实现营业收入471.63亿元（同比+97.56%），归母净利润202.60亿元（同比+28.74%），基本每股收益1.14元（同比+2.70%），加权平均净资产收益率6.12%（同比-0.13个百分点）。拟10派3.00元（含税）。若剔除非经常性损益，扣非归母净利润同比增长168.02%。

业务亮点：

1. 投资收益占比提升：投资收益（含公允价值变动）占比达54.8%，创近年来新高，其他业务占比下降，主要受被动因素影响。
2. 财富管理：零售及机构经纪业务手续费净收入同比+73.42%，客户数、托管资产规模持续领先。买方资产配置规模同比+63.7%，产品月均保有规模同比+31.8%。
3. 投行业务：投行业务手续费净收入同比+59.77%。股权融资主承销金额同比-83.56%，主要受基数影响，IPO主承销金额同比+122.70%。债券主承销金额同比+11.18%，排名行业第2位。
4. 资管业务：资管业务手续费净收入同比+43.91%。资管业务规模达8899.13亿元（同比+18.55%），净收入同比+92.47%。公募基金管理规模创历史新高，私募股权管理基金累计实际出资额同比+5.99%。
5. 投资管理：投资收益（含公允价值变动）同比+166.58%。权益业务与客需业务双轮驱动，FICC业务实现跨周期稳定收益，另类投资业务营收增量显著。
6. 两融业务：两融余额达2961.11亿元（同比+20.3%），再创历史新高，市场份额9.80%，排名第一。股票质押余额同比-4.99%。

投资建议：预计公司2026年、2027年EPS分别为1.85元、1.72元，BVPS分别为19.24元、20.34元，对应P/B分别为0.92倍、0.87倍，维持“增持”评级。

风险提示：权益及固收市场环境转弱、股价短期波动、政策效果不及预期、超预期事件等。