2026年上半年证券行业信用观察

2026年上半年，股票市场震荡上行，结构分化，市场指数普遍上涨，市场活跃度回升，股基交易额和两融余额同比显著提升。利率债和信用债收益率整体下行，信用利差持续压缩，债券发行规模略有下降，交易规模增长。资本市场改革持续推进，证券公司并购重组加速，行业集中度提升，严监管常态化。

证券公司样本指标分析显示，2025年业务竞争力指标稳定，流动性指标和信用风险指标改善，盈利指标显著改善，成本控制能力增强，资本指标稳步增长，杠杆指标持平。发债主体信用等级集中于AAA级，行业内主体信用质量较高，个别无评级或私募产品发行利差相对较大。多家证券公司次级债级别上调至AAA。

2026年上半年，股票市场震荡上行，市场指数不同程度上涨，沪深两市股基交易额同比增长89.64%，两融余额同比增长50.89%。利率债收益率震荡下行，信用债收益率整体下行，信用利差持续压缩。债券市场交投活跃，银行间和交易所债券合计成交227.90万亿元，同比增长11.05%。债券发行规模同比下降2.06%，交易规模增长。

证券公司盈利表现及杠杆变化方面，资本市场震荡上升，交易活跃度回升，证券公司营收和利润预计持续修复，但受2025年高基数影响，同比增速预计回落。经纪业务收入有所回升，资本中介业务保持较快增长，自营业务收入仍为业绩增长主要驱动力之一，投行业务收入明显修复，资管业务主动管理规模同比有所回升。

行业政策梳理显示，资本市场全面落地新“国九条”配套制度，政策定调以服务新质生产力、深化投融资综合改革为主线，重点围绕科创板与创业板改革、并购重组、再融资优化、对外开放等方面持续发力。行业延续穿透式严监管，分类监管与专项评价并行，《证券公司监管条例》修订持续推进；政策催化下证券公司并购重组持续加速，行业集中度进一步提升，头部综合优势凸显；国际业务拓展加速。

证券公司发债样本分析显示，2025年证券公司样本指标表现整体显著提升，流动性指标和信用风险指标同比有所改善，盈利指标整体同比显著改善，成本控制能力同比增强，资本指标同比稳步增长，杠杆指标基本持平。发债样本指标分布方面，头部券商市场份额优势明显，流动性风险指标有所改善，盈利能力指标表现分化有所改善，资本与杠杆指标稳步增长。

行业信用等级分布及级别迁移分析显示，2026年上半年未有证券公司主体信用等级发生变动，多家证券公司次级债级别上调至AAA。行业主要债券品种利差分析显示，公司债券、次级债券和短期融资券的发行利差均值分别为46.08BP、80.11BP和52.27BP，主体信用等级为AAA级的利差均值为相对较低。