海外新兴产业日报20260903：美国就业增速放缓，AI模型与算力迭代推进，软件服务需求延续

电力设备及新能源2026年09月04日 海外新兴产业日报20260903 推荐 （维持） 美国就业增速放缓，AI模型与算力迭代推进，软件服务需求延续 华创证券研究所 证券分析师：韩家宝邮箱：hanjiabao@hcyjs.com执业编号：S0360525120004 证券分析师：张一弛邮箱：zhangyichi@hcyjs.com执业编号：S0360525080005 证券分析师：袁凤婷邮箱：yuanfengting@hcyjs.com执业编号：S0360525110001 本日报关注美国宏观、AI、SaaS等相关动态，兹以辅助对国内映射产业链研究。美国宏观方面，美国8月ADP私营部门新增就业3.8万人，低于市场预期，7月增幅上修至4.6万人，就业市场继续降温；油气价格方面，布伦特原油及亚欧天然气价格继续上涨，美国天然气价格表现相对平稳。AI方面，Anthropic发布Claude Fable 5.1与Mythos5.1，进一步提升编程、知识工作及长周期智能体任务能力；谷歌将TPU更新周期由约两年一代缩短至每年推出两款；微软调整FY27业务分部披露架构，并将首次单独披露Azure季度收入；OpenAI的GPT-5.6 Cyber接入CrowdStrike Falcon平台。SaaS方面，Snowflake二季度营收超市场预期，并上调全年产品收入指引。 一、美股隔夜市场概览 资料来源：iFinD，英为财情，华创证券注：市场数据截至2026年9月2日收盘，新闻信息统计截至2026年9月3日。 二、美国宏观：就业增速放缓，国际油气价格继续上行 （一）美国就业：8月ADP私营就业新增3.8万人，低于市场预期。美国8月ADP私营部门新增就业3.8万人，低于市场预期的4.8万人，同时低于7月上修后的4.6万人，为今年1月以来最低增幅。行业方面，教育医疗、休闲酒店和建筑业贡献主要新增岗位，制造业就业减少1.7万人，私营部门招聘增速有所放缓。（新华财经） （二）油气价格跟踪：国际原油及亚欧天然气价格继续上涨。截至9月2日，布伦特原油期货价格为95.63美元/桶，日环比上涨1.0%，较2月底上涨31.9%。亚洲JKM、英国天然气及荷兰TTF分别为23.76、24.59和24.93美元/百万英热单位，日环比分别上涨0.6%、0.3%和1.6%，较2月底分别上涨121.5%、133.8%和129.6%。美国NYMEX天然气期货为3.00美元/百万英热单位，日环比上涨1.8%，较2月底上涨5.0%；Henry Hub现货最新数据截至9月1日，为2.90美元/百万英热单位，较2月底下降3.0%。国际油气价格整体走强，欧亚天然气价格较2月底仍处高位。 资料来源：iFinD，华创证券注：期货价格截至2026年9月2日；Henry Hub现货价格截至2026年9月1日 三、AI：模型、算力硬件及云基础设施迭代推进 （一）Anthropic：发布Claude Fable 5.1与Mythos 5.1，提升编程及知识工作能力。Anthropic发布Claude Fable 5.1与Claude Mythos 5.1，两款模型采用相同底层模型，并针对不同安全要求提供不同部署形式。Fable 5.1重点提升编程、知识工作和长周期智能体任务能力；Mythos 5.1则通过受信任访问计划向部分网络安全、生命科学等机构提供。（财联社） （二）谷歌：TPU更新周期缩短至每年推出两款。谷歌AI基础设施负责人表示，公司正加快自研TPU芯片的研发和迭代速度，将芯片更新周期由此前约两年一代缩短至每年推出两款。今年4月，谷歌已发布第八代TPU 8t和TPU 8i，分别针对大规模训练及低延迟推理等工作负载进行优化。（财联社、IT之家） （三）微软：调整FY27业务分部披露，将首次单独披露Azure季度收入。微软宣布从FY27起调整财报披露结构，将原有三个运营分部整合为“智能体与基础设施”和“设备与消费者”两大分部。其中Azure将首次单独披露季度收入，以更集中反映按使用量计费的平台及基础设施业务；公司预计FY27Q1 Azure收入按固定汇率计算同比增长44%—45%。（财联社） （四）CrowdStrike与OpenAI：GPT-5.6 Cyber接入Falcon平台。OpenAI的GPT-5.6Cyber已集成至网络安全公司CrowdStrike的Falcon平台，双方进一步推进AI模型在网络安全平台中的应用。（财联社） 四、SaaS：Snowflake上调全年产品收入指引 Snowflake：二季度营收15.5亿美元，上调全年产品收入指引。Snowflake二季度营收15.5亿美元，高于市场预期的14.9亿美元。公司将FY27全年产品收入预期由58.4亿美元上调至60.7亿美元，同时预计第三季度产品收入约15.9亿美元，高于市场预期的15.1亿美元。（财联社） 五、风险提示 美国经济增长不及预期：若就业、制造业及居民消费等指标持续走弱，可能影响企业资本开支、居民需求及美国经济增长预期。 油气价格回落不及预期：若中东局势及能源运输扰动持续，国际原油和天然气价格可能维持高位，并进一步增加通胀及企业能源成本压力。9月2日布伦特原油价格仍处于95美元/桶附近。 云计算及SaaS需求增长不及预期：若企业IT预算、云服务采购或软件订阅支出低于预期，可能影响云计算及SaaS厂商收入增长和经营指引兑现。 电力设备新能源小组团队介绍 中游制造及海外研究负责人，电力设备与新能源组长：张一弛 北京科技大学材料物理学士，剑桥大学能源技术硕士，伦敦政经金融经济硕士。10年团队首席经验，在公用事业，电力设备新能源领域都获取了新财富、水晶球、金牛奖等前2/前3名次，目前主要覆盖电新/机器人/AIDC/海外研究。擅长多领域，前瞻挖掘低估公司和成长行业。 机器人组长、高级研究员：韩家宝 机器人组长。上海交通大学硕士。曾任职于财通证券研究所，2025年加入华创证券研究所。 锂电研究小组组长、高级分析师：何家金 上海大学硕士。2年电新研究经验，曾任职于方正证券研究所、德邦证券研究所，2022年加入华创证券研究所。 高级分析师：吴含 中山大学金融学学士，伦敦大学国王学院金融硕士。1年产业，2年电新研究经验，曾任职于西部证券研究所、明阳智能投关部、德邦证券研究所。2022年加入华创证券研究所。 分析师：张生 北京师范大学心理学学士，北京大学经济学双学位学士，香港科技大学经济学硕士。曾任职于财通证券研究所，2025年加入华创证券研究所。 分析师：张雅容 复旦大学金融硕士，研究方向AIDC、海外电网，曾任职于财通证券研究所，2025年加入华创证券研究所。 研究员：陈思雨 中国科学技术大学金融学士、金融硕士，威斯康星大学麦迪逊分校计量经济学硕士。曾任职于财通证券研究所，2025年加入华创证券研究所。 分析师：袁凤婷 香港中文大学硕士。曾任职于财通证券研究所，2025年加入华创证券研究所。 研究员：程嘉琳 复旦大学硕士，华东理工大学学士，研究方向锂电池及材料。曾任职于财通证券，2025年加入华创证券研究所。 研究员：沈晨 厦门大学硕士，3年电新研究经验，曾任职于财通证券研究所，2025年加入华创证券研究所。 研究员：顾真 英国帝国理工硕士，3年电新研究经验，曾任职于中银证券研究所，2026年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所