股指期货基差周报：基差继续收窄

核心要点及展望

• 股指期货贴水收窄：本周股指期货贴水继续收窄，IM主力合约日均贴水45.4点（收窄7.5点），IC主力合约日均贴水52.1点（收窄9.7点），IF主力合约日均贴水16点（收窄10.4点），IH主力合约日均贴水13.5点（收窄3.4点）。
• 后市展望：预计下周股指贴水可能因行情稳定、临近交割继续收窄。

股指期货基差表现

• 主力合约贴水收窄：IM、IC、IF、IH主力合约日均贴水均较上周收窄。
• 扣除分红影响后：IM主力合约日均贴水42.2点（收窄8点），IC主力合约日均贴水50.1点（收窄8.9点），IF主力合约日均贴水12.1点（收窄10.3点），IH主力合约日均贴水10点（收窄5.1点）。

股指期货基差变化与持仓、行情的相关性

• 相关性较弱：主力合约贴水不断收窄，但基差变化与持仓、行情的相关性较弱。
• 持仓变化影响：周一、周三、周五出现明显增仓，周二减仓中贴水扩大。

股指期货年化基差率

• 年化基差率分化：IF年化基差率收窄，其他品种年化基差率走阔。
• 空头对冲：IH、IF可选当月合约对冲，IM和IC可选下季月合约，年化成本最低。
• 多头选择：IM、IC可选当月合约，IF和IH可选季月合约，年化贴水率最大。

考虑分红影响的年化基差率

• 分红影响：中报分红对各品种近月合约分红影响再度出现。
• 空头对冲：IH、IF可选当月合约对冲，IM和IC可选下季月合约，年化成本最低。
• 多头选择：IM、IC可选当月合约，IF和IH可选季月合约，年化贴水率最大。

股指期货价差结构

• 总体稳定，IH价差扩大：IM、IC、IF价差结构总体稳定，IH价差有扩大趋势。
• 具体价差：IM当月合约与下月、季月、下季月合约价差分别为64.2点、216点、423.4点；IC当月合约与下月、季月、下季月合约价差分别为57.6点、195.4点、374.4点；IF当月合约与下月、季月、下季月合约价差分别为27点、83.2点、156点；IH当月合约与下月、季月、下季月合约价差分别为19.8点、64点、105.2点。

股指期货滚贴水收益

• 滚贴水收益下降：IM、IC、IF、IH可选择季月合约，年化率分别为13.6%、12.5%、8.3%、9.9%。

股指期货空头展期成本

• 展期成本下降：IH和IF当月合约空头展期至下季月合约成本最低，年化成本分别为7.2%和6.9%；IC和IM当月合约空头展期至下月合约成本最低，年化成本分别为9.8%和10.3%。