中科蓝讯2026年半年报点评：音频主业纵深突破，光通信业务蓄势启航

消费电子组件2026年09月03日 强推（维持）目标价：123.46元当前价：97.68元 中科蓝讯（688332）2026年半年报点评 音频主业纵深突破，光通信业务蓄势启航 事项： 华创证券研究所 ❖公 司 发 布2026年 半 年 报 ：2026年 上 半 年 公 司 实 现 营 收9.05亿 元（YoY+11.52%），实现归母净利润4.80亿元（YoY+265.77%）。单季度来看，26Q2公司实现营收4.98亿元（YoY+12.12%，QoQ+22.45%），实现归母净利润4.85亿元（YoY+462.98%，季度内由亏转盈）。 证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 证券分析师：吴鑫邮箱：wuxin@hcyjs.com执业编号：S0360523060001 评论： ❖夯实多品类产品布局，公司业绩持续兑现。2026年上半年，公司持续聚焦于“两个连接，一个计算”的产品方针，维护原有市场，并拓展新市场。公司继续补强蓝牙耳机、蓝牙音箱、智能手表的产品布局，推出更具有竞争力的解决方案。持续加强高端耳机芯片、智能音箱芯片、智能手表芯片在品牌端的突破和渗透及新品类无线麦克风芯片、玩具语音芯片、物联网芯片、AI语音识别芯片等在全球市场的推广和起量。26H1实现营收9.05亿元（YoY+11.52%），实现归母净利润4.80亿元（YoY+265.77%）。 联系人：卢依雯邮箱：luyiwen@hcyjs.com 公司基本数据 总股本(万股)17,848.53已上市流通股(万股)17,848.53总市值(亿元)174.34流通市值(亿元)174.34资产负债率(%)8.57每股净资产(元)31.9112个月内最高/最低价165.89/73.25 ❖音频产品梯队完备，全球客户版图持续扩张。在蓝牙耳机市场，公司与更多的耳机、专业音频品牌客户与公司达成了长期深度的合作模式，耳机产品已形成了高阶、中阶、入门级、基础款的产品完整梯队。借助前期积累的行业口碑，公司同一平台芯片已经在同一个客户中承接了多个项目，研发成果共用，方便品牌客户产品快速上市。26H1公司在海外客户拓展上也取得了较大的成果，如欧美、印度等地区的音频品牌，公司芯片的使用比例均有较大的增长。在蓝牙音箱市场，基于BT896X的LE Audio方案，公司与国际品牌飞利浦配合的多款高阶产品也进入了量产状态，这极大地促进了公司在中高阶音箱的技术积累。此外，公司基于新品Wi-Fi芯片，也将陆续推出Wi-Fi智能音箱等产品的解决方案。此外公司在智能穿戴、无线麦克风芯片等领域也取得较大进展。 ❖抢抓光通信产业机遇，培育公司第二增长曲线。在稳固无线音频SoC芯片主业竞争优势的基础上，公司积极探索各类发展路径，以推动公司规模、技术与产品的全面升级，提升行业竞争力。公司紧密跟踪产业发展趋势，依托自身在芯片设计领域积累的技术与人才优势，审慎研判与主业具有技术协同潜力的高成长性细分领域，稳步推进新业务布局，致力于培育公司第二增长曲线，增强公司长期可持续发展能力。随着全球半导体产业的快速发展，光模块等产品的市场需求持续增长，为把握市场机遇，公司于2025年11月设立全资子公司深圳市芯光算力科技有限公司，专注于光芯片设计及高性能光模块的研发、生产及销售。目前，子公司人才梯队搭建、光模块的研发设计工作正有序推进，已取得阶段性进展。 相关研究报告 《中科蓝讯（688332）2025年半年报点评：25H1收入稳健增长，高端化持续推进》2025-08-30 《中科蓝讯（688332）2024年中报点评：单季营收创历史新高，平台化布局雏形已现》2024-08-16《中科蓝讯（688332）2024年一季报点评：业绩表现亮眼，高端新品催化值得期待》2024-04-26 ❖投 资 建 议：参 考 中 报 数 据 ，我 们预 计26-28年 公 司 的 归 母 净 利 润 为5.81/5.51/6.70亿元。参考可比公司估值，给予公司27年40倍PE估值，对应目标价123.46元，维持“强推”评级。 ❖风险提示：下游需求不及预期，新品研发和市场开拓不及预期，存货跌价风险 附录：财务预测表 电子组团队介绍 首席分析师：岳阳 上海交通大学硕士。2019年加入华创证券研究所。 联席首席分析师：熊翊宇 复旦大学金融学硕士，3年买方研究经验，曾任西南证券电子行业研究员，2020年加入华创证券研究所。 半导体小组组长、资深分析师：吴鑫 复旦大学资产评估硕士，1年买方研究经验。2022年加入华创证券研究所。 高级分析师：高远 西南财经大学硕士。2022年加入华创证券研究所。 高级分析师：姚德昌同济大学硕士。2021年加入华创证券研究所。 分析师：张文瑶哈尔滨工业大学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：卢依雯北京大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：张雅轩美国康奈尔大学硕士。2024年加入华创证券研究所。 分析师：董邦宜 北京交通大学计算机硕士，3年AI算法开发经验，曾任开源证券电子行业研究员。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：王可轶 香港科技大学集成电路设计硕士。2026年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所