黄金边际点评 Waller讲话解读与PCE调整

Waller讲话强调通胀是首要关注点，2% PCE目标是固定目标，若通胀未以清晰且足够快的步伐回归目标，不排除加息。同时确立了“承诺纪律而非承诺决定”的新沟通规则，前瞻指引在正常时期应受限。若未来两周数据延续去通胀，将支持9月维持利率不变，9/11 CPI成为9月FOMC前唯一裁决日。

PCE平减指数改革主要包括三项内容：一是投资组合管理及投资咨询服务，旧法用PPI平减名义支出，新法改用CES就业调查推算真实服务量，剥离资产价格影响；二是计算机软件及配件，纯CPI改为复合指数，压低增速；三是法律服务，CPI改PPI，轻微抬高。核心PCE同比将一次性下修约0.2个百分点，CPI不受影响。这项改革引发了统计独立性争议。

报告分析黄金赛道需关注Waller讲话对通胀和加息的判断，以及PCE平减指数改革对核心PCE的影响。同时需关注后续经济数据如非农、财政部回购、CPI，以及FOMC利率会议决策。报告重点推荐万国、赤峰黄金、中金国际等黄金企业。

当前市场需关注后续经济数据对通胀和利率的影响，以及PCE平减指数改革带来的统计方法变化。报告指出，财政部首次回购可能超预期，FOMC利率会议将决定联储与白宫财政部的矛盾走向。这些因素都将影响黄金赛道的表现。

报告提示的黄金赛道相关风险包括金属价格大幅波动，以及扩产进展不及预期。这些风险可能影响黄金企业的盈利能力和市场表现。需密切关注相关企业的生产经营情况和市场动态。