国泰海通汽车：中升控股近况更新第九期

发布时间：2026-09-02 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 国内乘用车价格竞争预计进入稳态，中升控股新车业务盈利能力有望稳定甚至回升，售后维保业务持续增长，业绩有望明显修复2. 中升控股上半年净利润同比下滑，调整无形资产减值后有明显修复，新车毛利同比改善、售后毛利同比增长2.7个百分点3. 中升控股上半年新能源品牌门店增至102家，新能源新车毛利率4.3%，规模效应有限但效率优秀，后续有望带动业绩增长4. 国内乘用车平均ASG在17万上下企稳，价格折扣未出现系统性大幅提升，行业竞争格局趋于稳定 二、投资线索 1. 中升控股经营现金流强于利润，议价能力逐步提升2. 售后维保业务毛利率提升至48.4%，中高端品牌占比提升及新能源车售后无负面效应支撑，后续稳健增长确定性高3. 中升控股布局大中城市核心地段、头部品牌，售后业务集中度将受益于行业尾部退出及人口集聚三、风险与关注 1. 汽车消费不及预期2. 原材料价格大幅上涨 二、音频原文（转写） 欢迎接入金门财经电话会议系统，请输入参会密码，并以井号键结束。你已成功加入会议，会你即将开始，请稍后。THANKS FOR YOUR PARTICIPATION。THE MEETING ISREADY TO START。 PLEASE REMAIN ON THE LINE。感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。 感谢大家参加本次会议。会议即将开始。请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。 感谢大家参加本次会议。会议即将开始。请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。 感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。Thanks for your participat ion. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。Thanks foryour participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议。 会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。感谢大家参加本次会议。会议即将开始。 请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议。会议即将开始。请稍后。 Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation.The meeting is ready to start. Please remain onthe line. 感谢大家参加本次会议。 会议即将开始，请稍安后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Pleaseremain on the line. 感谢大家参加本次会议。 会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。thanks for your participation The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。 感谢大家参加本次会议。会议即将开始。请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议。 会议即将开始。请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。 Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本 次会议，会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议。 会议即将开始。请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。感谢大家参加本次会议。 会议即将开始。请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议。会议即将开始。 请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。感谢大家参加本次会议。会议即将开始。 请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议。会议即将开始。请稍后。 Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation.The meeting is ready to start. Please remain onthe line. 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。 Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议，会议即将开始。请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。 感谢大家参加本次会议。会议即将开始。请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。 感谢大家参加本次会议。会议即将开始。请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。 感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。Thanks for your participat ion. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍。大家好，欢迎参加国泰海通汽车招文终生控股近况更新第九期。 目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明：本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户会议音频及文字记录的内容。仅供国泰海通证券客户内部学习使用，不得外发，并且必须经国泰海通证券研究所审核后方可留存。国泰海通证券未授权任何媒体转发此次电话会议相关内容，未经允许和授权转载转发均属侵权。 国泰海通证券将保留追究其法律责任的权利。国泰海通证券不承担因转载转发引起的任何损失及责任。市场有风险，投资需谨慎。提醒广大投资者谨慎做出投资决策。 各位投资者朋友，大家早上好。非常感谢大家接入我们的系列电话会。今早向大家报告一下中升控股的经营近况。和投资逻辑。 我们认为国内乘用车市场的价格竞争。预计后续会来到一个稳态的。阶段。公司的新车业务 盈利能力有希望维持稳定，甚至有出现一些。 回升的迹象。叠加在行业稳定下售后维保业务的 持续增长。我们认为中升控股的业绩 永希望迎来明显。修复。 公司目前的经营现金流已经 维持一个。明显强于利润的状态，说明在 经营端的。溢价 和现金流都比较不错。后续有希望迎来持续的提升。 目前呢 估值也比较低了，我们认为公司有希望今年和明年。仍然维持盈利并且增长的状态。那么考虑到国内的。竞争格局环境 有希望改善。 经销商的。是。相对于价格的一些弹性，要比乘用车整车。要更大一些，我们对中生控股。 持续的看好。哎。简单说一下公司上半年经营的情况。上半年的。 净利润是8600万，规模是一点一一亿。相比2025年上半年的9.24亿，确实下滑幅度。比较大。但是呢。 相比去年同期 调整一些这个无形。资产减值之后的水平 是有一个明显的。修复。其中。 新车部分的毛利是。负六点三个亿 比2025年的上半年和下半年 都有明显的改善。然后，售后服务方面。毛利五十六个亿，同比还有两点七个百分点的。 上涨。其他的业务。二手车和精品。就是一些。 佣金之类的出现了一定的。下降。那么我们首先说一下新车这边。新车的话，公司上半年的销量是十八点八万台左右。 同比下降了百分之十七点六。其中呢。新能源品牌的销量是一点九万台左右，占比达到百分之 十点三。上半年，公司的新能源品牌的门店增加了六十二家。 大幅增长到了一百零二家。包括吉利系多个品牌。洗净 蓝图和领跑。那么再加上之前已经在经营的。 问界，那么钟声目前在。新能源车的经销方面。目前的布局已经比较的完善了。上半年新车中，传统品牌的毛利是负百分之两点一。 新能源品牌是百分之四点三。而且呢，这个四点三其实还是在。除了问界之外的品牌都在初期的运营。规模效应相对来说比较差的。 情况下。达到的。那么其实呢单讲新能源公司的这个经营的。效率。 还是非常优秀的，因为其实。一是维持了一个相对传统品牌的一个毛利的明显优势。二呢是其实跟之前规划的新能源车经销的毛利率来比较的话，这个百分之四点三其实也是相对不错的。因此呢，后续我