厄尔尼诺事件或来临，哪些化工品将受益

行业评级：增持
主要观点：

• 超强厄尔尼诺事件预期：2026年四季度可能形成超强厄尔尼诺事件，强度或超1982/1983年、1997/1998年、2015/2016年三次历史超强事件，成为有观测记录以来最强。NOAA预测2026年第四季度达到超强级别的概率为95%。

• 三条受影响链条：

  1. 农资链条：

     • 厄尔尼诺可能导致东南亚干旱、印度季风减弱、美洲洪涝，叠加全球农产品库销比低位，推高化肥和农药价格。
     • 相关公司：磷肥（云天化、湖北宜化等）、钾肥（盐湖股份、亚钾国际等）、氮肥（华鲁恒升、云图控股等）、农药（扬农化工、润丰股份等）。

  2. 棕榈油及天然橡胶链条：

     • 泰国、印尼干旱影响天然橡胶供给，割胶频率与单产下降，供给收缩时间跨度拉长，价格弹性放大。
     • 印尼棕榈油产量或减少300万吨，叠加B50生柴政策托底需求。
     • 相关公司：橡胶制品（中化国际、阳谷华泰等）、油脂化工（赞宇科技、卓越新能等）。

  3. 食品添加剂链条：

     • 大豆、玉米产区受扰动，豆粕、玉米价格上涨，推动饲料端“减量替代”和氨基酸需求。
     • 糖价上行加速无糖化趋势，甜味剂原料走强（如安赛蜜提价）。
     • 相关公司：氨基酸（梅花生物、安迪苏等）、代糖（金禾实业、百龙创园等）。

• 风险提示：厄尔尼诺事件未形成、政策变化、快速转拉尼娜、未致产区减产等。