德邦高端制造 新泉股份 智能终端浪潮将至 汽车座椅 具身智能助力新成长

公司成立于2001年，是国内领先的汽车饰件系统解决方案供应商，2024年位居中国第二大汽车内饰件系统解决方案供应商。

产品/客户/全球化布局完善
公司拥有仪表板、门内护板、座椅等完整汽车饰件产品系列，客户覆盖国内头部客车企业及国内外知名乘用车厂商。公司通过22个生产基地和6大研发中心实现全球本地化配套服务，并计划港股上市加速全球化布局。

两次产业趋势驱动高速成长
公司通过把握国产自主品牌崛起（第一轮）及新能源汽车发展（第二轮）两大产业趋势，实现两次阶梯式高速成长。

借力智能化趋势实现新成长
汽车品牌高端化和智能化趋势推动智能座舱带动内饰件及座椅ASP增长。公司自2021年起在马来西亚、斯洛伐克、墨西哥、德国扩张产能，并积极拓展座椅业务，有望进入高速成长第三阶段。

搭建具身智能供应链生态打造第二成长曲线
公司布局机器人新兴产业，联合凯迪股份、中科摩通等搭建具身智能供应链生态，切入机器人核心零部件赛道，协同核心客户推进产品研发与量产，打造除汽车产业外的第二成长曲线。

四大战略方针构建核心竞争力

1. 绑定核心客户并拓展潜在客户，共享产业红利；
2. 瞄准高成长细分赛道，拓展品类支撑ASP持续提升；
3. 推进全球产能布局，配套本地化产能并加强人才建设；
4. 坚持Tier1定位，协同客户完成研发-量产，实现高速响应及高效降本。

盈利预测及投资建议
预计公司2026-2028年EPS分别为1.44、1.76、1.99元/股，PE为27.58、22.49、19.89倍，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示
汽车行业增速放缓及竞争加剧风险；客户集中度较高风险；海外市场开拓不及预期及贸易相关风险；新兴业务拓展不及预期风险。