2026年中报点评26H1盈利7.5亿，同比-5.4%，后续有望受益于东南亚运价上行

航运2026年09月02日 推荐（维持）目标价：16.1元当前价：13.11元 锦江航运（601083）2026年中报点评 26H1盈利7.5亿，同比-5.4%，后续有望受益于东南亚运价上行 公司发布2026中报： 华创证券研究所 1、财务数据：26H1营收37.2亿，同比+10.2%；归母净利7.5亿，同比-5.4%。26Q2营收19.9亿，同比+16.2%，环比+14.9%；归母净利4.2亿，同比-5%，环比+24%。 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 2、量价成本分析：1）26H1公司完成集装箱承运总箱量145.57万TEU，同比+11.16%；2）26H1 CCFI日本、东南亚均值分别同比-5.8%、-2.5%，主要是受航线竞争加剧以及上年度同期基数较高等因素影响，市场运价承压；TWFI台湾同比+10.4%。3）26H1营业成本同比+17.4%，高于运量增速；单箱成本同比+5.7%，或由于油价及船舶租金增长所致。 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 3、分红情况：拟派发中期股息每股0.233元（含税），分红比例约40%（25H1约32.6%）；后续关注公司年末分红情况，23-24年分红比例50%，25年分红比例70%。 2026年上半年公司继续巩固上海-日本航线、上海-两岸间等传统优势航线，优化货源结构，扩大货源覆盖面，维持稳定的市场份额与经营效益；东南亚航线继续复制精品航线，箱量规模持续攀升、盈利能力保持较强韧性，打造第二增长极；物流延伸服务能力继续强化，泰国物流合资项目进入建设新阶段；加快布局南亚、中东等新兴市场，加强东北亚、东南亚、南亚航线联动与串联设计；此外，完成8艘1,800TEU新船签约。我们持续看好公司"东北亚业绩压舱石+东南亚第二成长曲线"的业务布局，看好公司精品航线模式在东南亚市场加速复制的成长潜力。 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 证券分析师：张梦婷邮箱：zhangmengting@hcyjs.com执业编号：S0360526030003 基于支线集装箱市场供需结构良好、转口贸易/产业转移趋势加快的背景下，叠加进入旺季、华东台风导致堵港等因素，近期东南亚航线运价大幅上行，8月28日SCFI东南亚收于796美元/TEU，环比+9.3%，同比+90%，公司后续盈利能力有望受益于东南亚运价上行。 联系人：刘邢雨邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 公司基本数据 投资建议：1）盈利预测：考虑到集运市场表现超预期，我们上调公司2026~2028年归母净利润预测为16.0、15.3、15.5亿元（原为13.8、14.5、14.9亿元），对应PE分别为11、11、11倍。2）估值与投资建议：参考近3年PE中位数，我们给予公司2026年13倍PE，对应目标市值为208亿元，目标价16.1元，预期较现价有23%增长空间；维持“推荐”评级。 总股本(万股)129,412.00已上市流通股(万股)19,412.00总市值(亿元)169.66流通市值(亿元)25.45资产负债率(%)20.36每股净资产(元)7.1512个月内最高/最低价13.73/9.94 风险提示：宏观经济波动风险，红海绕行结束，市场竞争加剧等。 相关研究报告 《锦江航运（601083）2025年报点评：25年利润高增，分红比例大幅提升，看好公司东南亚第二成长曲线》2026-04-05 附录：财务预测表 交通运输组团队介绍 研究所联席所长、基础设施及能源材料研究中心负责人：吴一凡 上海交通大学经济学硕士。曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所。2016年加入华创证券研究所。2025年获：证券时报·新财富杂志最佳分析师交通运输仓储行业第三名；第七届新浪财经金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名；第十九届卖方分析师水晶球奖交通运输行业第三名；上证报最佳分析师交运仓储行业第三名；21世纪金牌分析师交通物流行业第三名；第十三届Wind金牌分析师交通运输行业第二名；第十三届Choice最佳分析师交通运输行业第一名。2019-24年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名。 联席首席分析师：吴晨玥 厦门大学会计学硕士。曾任职于安永咨询战略与交易咨询部。2021年加入华创证券研究所。 资深分析师：梁婉怡 浙江大学金融硕士。曾任职于国联证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 分析师：卢浩敏 南京大学工学硕士。曾任职于光大证券研究所，2024年加入华创证券研究所。 研究员：张梦婷 华东师范大学金融硕士，曾任职于浙商证券研究所，2026年加入华创证券研究所。 助理研究员：刘邢雨 天津大学金融硕士，2025年加入华创证券研究所。 助理研究员：郑旭雯 上海财经大学金融硕士，2026年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所