巨化股份（600160）2026年中报点评：26H1归母同比+29.2%，看好制冷剂长周期景气+含氟新材料成长性

巨化股份2026年中报显示公司业绩稳健增长，氟化工主业量价齐升。26H1公司实现营收133.4亿元，归母净利26.5亿元，同比+29.2%。制冷剂、含氟聚合物材料、含氟精细化学品收入同比分别+16.7%、+32.3%、+52.8%。制冷剂业务受宏观因素影响较弱，强供需约束下中长期景气有望延续。公司具备产业链一体化优势，成本和供应稳定性突出。

制冷剂业务受宏观因素影响较弱，强供需约束下中长期景气有望延续。全球制冷剂需求与空调、汽车等行业景气度相关，但行业周期性特征明显。三代制冷剂（如R1234yf）替代趋势确定，环保法规推动下需求持续增长。同时，高端含氟新材料（如PFA）逐步放量，替代传统材料，成长可期。

报告重点分析了制冷剂长周期景气及含氟新材料成长性。制冷剂业务方面，公司凭借产业链一体化优势，成本和供应稳定性突出，受益于全球替代需求。含氟新材料方面，公司推进高性能氟氯新材料一体化项目，高端产品（如PFA）逐步放量，未来成长空间较大。此外，公司重点项目持续推进，如衢化氟化R1234yf扩能技改、甘肃巨化H-R1234yf在建及拟建装置等，将进一步提升产能和竞争力。

当前制冷剂市场呈现供需紧平衡状态，主要受环保法规和下游需求驱动。全球制冷剂需求与空调、汽车等行业景气度相关，而供应端受限于环保要求和产能扩张周期。公司制冷剂业务受益于强供需约束，中长期景气有望延续。同时，原料价格波动和产品价格周期性变化是行业主要变量，公司产业链一体化优势有助于缓解此类风险。

巨化股份研报提示的主要风险包括：原料价格上行、产品价格下行、下游需求不及预期、在建项目投产不及预期、安全环保风险等。原料价格波动直接影响公司成本端，需关注上游供应稳定性。产品价格受供需关系影响，周期性波动可能影响短期盈利。下游需求受宏观经济和行业政策影响，存在不确定性。在建项目若投产不及预期，可能影响未来产能释放和业绩兑现。此外，氟化工行业安全环保要求严格，需持续关注相关风险。