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南方铜业核心业务有哪些？
南方铜业主要资产位于墨西哥和秘鲁，核心产品包括阴极铜、伴生钼、银、锌等。2026年上半年EBITDA中墨西哥业务占比64%，秘鲁占36%。2026年Q1银首次成为主要副产品。公司现金成本（扣除副产品前）排名行业第三，极具成本优势，受益于6美元/磅铜价时EBITDA约95亿美元。
南方铜业主要增长项目有哪些？
南方铜业核心增长项目为秘鲁的蒂亚玛丽娅项目，预计2027年底投产、2028年上半年达产，年产能12万吨阴极铜，资本支出18亿美元。墨西哥的埃尔皮拉尔项目即将启动建设，资本支出5.5亿美元。两个项目已获边境审批，若所有项目落地，铜年产能将从近100万吨增至150-160万吨，增幅约68%，资本支出将稳定在19-20亿美元左右。
南方铜业面临哪些行业发展趋势？
南方铜业业务拓展受美国铜关税影响，导致墨西哥工厂产品转售至其他市场，库存高企或将影响铜流。美国精铜关税引发库存积压，或影响铜流变化。此外，秘鲁非法采矿、敲诈勒索问题突出，新政府正推动简化审批、打击非法采矿与敲诈，仍存在政策不确定性。美国精铜库存高企，或将影响铜流变化，美国铜关税相关库存积压问题需关注。
南方铜业报告重点分析了哪些方向？
报告重点分析了南方铜业的矿产储备与资源持续增长情况，虽保守使用3.10美元/磅铜价计算储备，但因铜矿床特性、持续勘探，实际储量随铜价上涨可大幅提升。现有项目扩产可延长矿山寿命，如墨西哥卡拉雷达矿通过搭配高品位矿石提升产量。此外，报告还分析了冶炼项目计划延期的情况，秘鲁伊洛、墨西哥帕梅新冶炼厂原计划2032、2033年投产，因当前铜精矿处理费用低迷，项目或继续延期，硫酸销售为额外收益来源。
南方铜业报告有哪些风险提示？
南方铜业面临的风险包括秘鲁非法采矿、敲诈勒索问题突出，新政府正推动简化审批、打击非法采矿与敲诈，仍存在政策不确定性，洛杉矶纳斯卡项目受基建、能源不足制约，需与政府协商解决输电问题。墨西哥的埃尔阿尔科项目位于基础设施薄弱区域，需政府协助解决输电问题，推进存在不确定性；洛斯陈卡斯项目曾遭非法矿工入侵，需恢复控制权后推进环境研究。美国精铜库存高企，或将影响铜流变化，美国铜关税相关库存积压问题需关注。