钢铁2026年中报总结：盈利同比走弱，关注逆周期调节力度

2026年上半年，钢铁行业整体表现疲软，盈利同比走弱，主要受需求波动、成本抬升和财政收缩影响。行业利润总额317.7亿元，同比回落25%，吨钢毛利63.5元，同比回落26.3元，钢企环节利润占比降至7%左右。

行情回顾
上半年国内生产总值增速从一季度的5.0%放缓至二季度的4.3%，消费受补贴退坡和高基数影响增速放缓，出口保持强劲增长。需求呈现三阶段变化：1-2月需求强、出口高增；3-6月需求转弱、投资下滑；7月起政策转向“加大逆周期调节力度”，需求预期转强。上半年粗钢产量降3.0%，钢材产量降0.9%，钢材表观消费量降1.9%。钢价震荡运行，成本抬升，吨钢利润下行。

中报情况
上市钢企营收同比回落2.5%，成本回落1.9%，主要因减产力度有限、产能利用率高、需求转弱导致议价能力受损。净利润62.1亿元，同比下降54.7%，销售净利润率0.7%，同比降0.8pct。期间费用率小幅增加，偿债指标略有改善，资产负债率持平，存货周转天数略增。

结构分化明显
特钢营收增2.2%，钢管及普钢分别下滑6.2%、0.9%。特钢盈利更稳健，因附加值高、需求稳增；钢管受地缘政治影响需求回落；普钢盈利受需求弱和限产政策影响。板材利润稳定性强于长材，因制造业和出口需求回升，毛利率净利率绝对值和变动幅度均优于长材。

后续展望
外需依旧强劲，1-7月出口增长14.0%，间接出口贡献显著。内需有望改善，政策加大逆周期调节力度，预计三季度财政执行加快托底需求。若“反内卷”、碳双控等政策严格执行，将提高资本回报，扭转盈利低迷局面。行业估值处于低位，建议关注宝钢股份、南钢股份等优质钢企。

风险提示
海外经济动荡、地缘冲突加剧、财政支出不及预期、限产政策执行效果不佳。