棉花期货月度报告：金九银十旺季，棉花震荡偏强

核心观点与关键数据

• 棉纺织景气指数：2026年7月中国棉纺织景气指数为49.7%，虽较上月上升1.4个百分点，但仍低于临界点，显示市场仍处淡季，产业链产销偏弱，企业运行承压。
• 外贸订单与消费预期：美国关税降低带动7-8月外贸订单较好，市场对金九银十旺季的消费预期有所提高。
• 厄尔尼诺天气影响：关注后期高温干旱对北半球棉花产量的潜在影响，目前棉花生长已到结铃期。
• 全球供需平衡：ICAC预测26/27年度全球产量2590万吨，消费2550万吨；USDA8月报预测全球产量2561.2万吨，消费2676.3万吨，期末库存1517.2万吨，总体偏利多。
• 国内供需：26/27年度7月预测国内产量634万吨，消费780万吨，进口约150万吨，期末库存822万吨。
• 出口数据：2026年7月我国出口纺织纱线、织物及制品123.459亿美元，1-7月同比增长3.9%；7月出口服装及衣着附件144.6亿美元，1-7月同比增长0.4%。
• 进口数据：2026年7月棉花进口量9万吨，1-7月累计进口103万吨，同比增加98.7%；7月棉纱进口约16万吨，1-7月累计进口约120万吨，同比增加约42万吨。
• 替代品价格：短纤、聚酯纤维价格大幅上涨，支撑棉花价格，同时化肥涨价提高棉花生产成本。

期货市场表现

• 基差：棉花主力2701贴水现货1580左右。
• 价差：2701升水2609大约410。
• 进口成本：配额外进口青岛港完税，澳大利亚强力29报价约19000元/吨，巴西强力28报价约18000元/吨，较去年同期上涨。
• 仓单情况：比去年同期略增，数量在五年平均下方。

研究结论与操作策略

• 基本面偏多：全球供需平衡表偏利多，外棉价格大幅上涨，国内略有减产但幅度不大，关注厄尔尼诺天气影响。
• 消费旺季：进入金九银十消费旺季，市场需求增加。
• 技术分析：棉花震荡走高，后期创出新高可能性较大。
• 操作策略：郑棉01合约，震荡偏多思路。