在手订单充沛支撑业绩，TGV与AI业务驱动后锂电时代增长

在手订单充沛支撑业绩，TGV与AI业务驱动后锂电时代增长 摘要 ●截至2026H1在手订单约170-200亿元，锂电占比70%-80%,上半年新增订单近100亿元，预计未来一年半内完成交付验收。●锂电业务毛利率显著改善，新接订单毛利达30%以上；规模效应使设计成本由5%降至2%,调试周期从6个月缩短至1个月以内。●TGV业务已进入中试线规划，预计2027年量产；公司自研飞秒激光器及BST光斑整形技术，在供应链可控性与研发迭代上具备核心优势。●A客户业务2027年预期爆发，聚焦电池“无法兰”、VC均热板及键盘(唯一供应商),保守预计相关订单将超5亿元。●AI产业链布局芯片返修、服务器电源、液冷及高速线缆自动化，已切入华为、英伟达代工厂及维谛供应链，2027年相关业务目标增长60%-100%。●海外锂电市场进入“报复性需求”前夜，公司下半年海外订单占比预计升至20%,主要集中在技术壁垒较高的中后段装配线。·公司推行“5+4”及“后锂电时代”战略，目标2028年非锂电业务订单占比超50%,利用锂电现金流支撑AI、3C及新型电池技术研发。 Q&A 公司2026年上半年经营性现金流显著改善的原因是什么,以及对未来几个季度的展望如何? 公司自2024年第四季度以来，每个季度均实现了正向的经营性现金流。2026年上半年，经营性现金流达到约18.71亿元，其主要驱动因素是新增订单的增长。2026年上半年新增订单近100亿元，截至2026年6月30日，公司在手订单(不含税)约170亿元。基于当前的业务状况判断，未来几个季度的经营性现金流预计将维持较好的趋势。 面对众多企业布局TGV业务的现状，公司在该领域的产品布局思路、客户进展及产品进度是怎样的? 随着AI产业发展对材料性能要求的提升，玻璃基板因其在热膨胀系数和介电常数等方面的优势，在AI领域的应用前景日益明朗，而TGV是实现玻璃基板导通的关键工艺，近期相关需求和询单呈现明显上升态势。公司的TGV业务布局基于长期的核心技术储备。首先，在核心的激光器方面，公司自2012年起便开始研发固体激光器和超快激光器，TGV工艺所需的飞秒级超快激光器为自研自产，保障了内部应用。此前在光伏领域，公司已有每年出货近千台皮秒级绿光和紫外超快激光器的工程化经验。其次，在激光系统层面，公司基于自研的核心激光器能力，自主开发了包括贝塞尔切割方式和运动平台在内的整套激光设备与工艺。最后，在激光改性后的湿法蚀刻环节，公司拥有一个三年前为光伏业务储备的、从德国引进的专业团队，该团队在化学蚀刻和化学配方方面具备很强的研发能力，并在光伏领域已实现近亿元的湿法设备量产交付。综合这些核心技术，公司在TGV应用的研发迭代速度、供应链及技术可控性方面具备显著优势。在客户与进度方面，近半年来公司已与国内外头部厂商建立了深入联系，共同开发TGV的应用场景和需求。客户的研发和项目推进速度明显加快，已从早期的打样阶段进入中试线规划。预计到2027年，随着下游具体应用领域的明确，TGV技术有望实现量产。 与往年相比，2026年新签的锂电业务订单毛利率是否有提升? 锂电业务的毛利率在过去一年多有明显改善。从2025年到2026年，按季度观察，新接订单的毛利率基本呈现持续改善的环比趋势。虽然不同产品的毛利率存在差异，但整体新接订单的毛利率能够达到30%以上。 在2026年上半年新增的锂电设备订单中，国内外订单的占比情况如何?另外，对下半年及2027年锂电设备下游需求的景气度有何预期? 2026年新增的订单中，约有80%来自锂电业务。 2026年上半年新增订单中，锂电业务的国内外构成是怎样的? 2026年上半年新增订单中，80%来自于锂电业务，其中国内订单占比较高，海外订单相对较少。 对于2026年下半年及2027年下游需求的展望如何，尤其是在订单增速和海外业务方面有何预期? 2026年下半年的订单增速预计不会出现大的变化，将保持增长惯性。截至6月底，在手订单接近200亿元，并且在6月、7月、8月期间订单仍在增长。预计后续一些已获得指标的项目将开始上量，包括海外项目。近期已正式签署了大规 模的海外订单，预计下半年新签的海外订单将使海外业务在整体订单中的占比提升至接近20%,其中锂电业务的海外订单占比将在10%至20%左右。远期来看，新的增长点主要在于固态电池和钠电池等新型电池业态，存在许多预期订单。同时，储能领域由于国家战略调控政策，部分已获得指标的项目可能会出现阶段性增长，目前交付压力依然很大。 在手订单中，除锂电业务外的20%主要由哪些业务构成? 在手订单中，非锂电业务的20%主要由以下几部分构成：3C业务占比约10%,光伏业务占比约5%,钣金及其他业务占比约6%至7%。此外，在锂电业务的80%中，包含了约10%的物流自动化(立库)业务，因此传统锂电设备的实际占比约为70%。 考虑到2027年是苹果公司的产品创新大年，能否详细介绍一下公司在A客户业务上的项目进展，以及对2026年和2027年相关订单的预期? 2026年，非锂电业务订单主要由A客户、AI产业链及其他业务构成，各自占比约为20%至30%。针对A客户，公司正持续测试激光技术在新材料、新工艺上的应用，主要聚焦于三大板块：新产品的电池、VC均热板和键盘。其中，键盘业务已成为A客户的唯一供应商。展望2027年，若A客户重启其在2025年研发的电池“无法兰”项目，有望带来大规模订单增长。同时，VC均热板是一项新技术，公司正投入大量研发资源，与客户共同进行激光与自动化的整合，如果该技术应用于2027年的各机型，订单量将相当可观。此外，3C业务中新的增长点来自AI产业链，预计2027年该部分业务有望实现60%至100%的增长。 对于A客户的电池“无法兰”焊接、VC均热板和键盘这三大项目，2026年和2027年的订单预期金额分别是多少? 预计2026年这三个项目合计的订单金额约为2亿至3亿元。如果2027年“无法兰”和VC均热板项目能够全面导入，预计合计订单金额将超过5亿元。 公司在AI相关设备领域的布局进展如何，特别是在芯片返修、AI服务器电源、液冷和高速线缆自动化等方面，2026年的客户对接情况及2027年的业务亮点是什么? 公司在AI产业链的布局主要有四大方向。第一，芯片返修设备，正与头部客户持续进行验证，若项目可行，体量将相当可观，但具体数字目前处于保密阶段。第二，AI服务器电源，已接到维谛的订单，并正在与光宝和台达准备接单，该市场增长速度非常快，常以倍数增长。第三，液冷领域，主要提供测试机、专业焊接及自动化设备。测试机方面，已成交的客户主要有华为和比亚迪，并间接为英伟达提供产品；焊接设备的主要客户是比亚迪。第四，高速线缆自动化，主要服务于莫仕、泰科等顶级头部客户，国内则与中航光电和立讯进行合作。这些板 块在2026年均己开始产生订单，预计2027年将有可观的订单增长。 目前行业内固态电池的整体进展如何，公司在此领域有哪些技术突破和项目合作? 公司的战略合作伙伴正在增加其固态电池的需求和扩产计划，公司正全力参与其擅长设备的供应，近期已确定一个中型项目，该客户正全力扩充产能以实现规模化量产交付。在技术创新方面，公司的干法成膜技术实现了重大突破，在关键技术指标、平整度、连续性、幅宽和成膜速度等方面均达到行业顶级水平，并已在战略客户处进行测试，有望成为下一代新兴电池技术的重要支撑。此外，公司在新型叠片技术、极片的二次加工技术等方面也在稳步推进，固态电池的应用正日益接近现实。 对于A客户的VC均热板和无法兰(原文为“无发兰”)业务，其市场空间应如何测算?以1,000万台手机为例，对应的设备价值量大约是多少? 设备的价值量很难直接通过手机出货量来衡量，因为不同型号手机的电芯尺寸各异，设备配置也因此不同。通常是按照产线来配置设备。一条结构件产线会配置数台焊接机；而一条完整的电池焊接产线，则会配置2到4台焊接机。目前，一条VC产线通常配置2台设备，未来大规模精益生产可能优化至1.5台。单台焊接机的价值量在1,000万至1,500万元之间，具体取决于设备大小。因此，一条产线配置两台焊接机，总价值量约为2000万至3,000万元。对于VC业务，一条产线的设备价值量大约在1,000万元左右。而无法兰业务的设备更为复杂和昂贵，一条产线的价值量大约在2000万至3,000万元。 基于单条产线的设备价值量，2027年A客户相关业务是否仍处于起量阶段?其总体市场空间是否会远超5亿元? 2027年相关业务的增长潜力确实较大。此前预测的5亿元是基于已完全成熟和确认的机型，属于相对保守的估计。实际上，还有一些新机型正在上量，其具体速度因涉及客户信息不便预测。此外，在极片切割、打孔、划线等环节，每条产线也存在1,000万至2000万元的设备需求。同时，VC业务相关的自动化设备(激光加自动化)由于需要验证周期，也未被纳入此前的保守预测中。综合来看，整体市场空间预计会超过5亿元。 A客户业务在2025年和2026年的新签订单规模分别是多少?2027年是否会迎来爆发性增长? 2025年和2026年的新签订单规模大致相当，每年约为3.5亿元。这个数据主要涵盖了电池和制片两大产品线，是基于已成熟机型的统计。展望2027年，行业普遍预判今年(2026年)是3C行业的“小年”,而明年(2027年)可能会成为 “大年”,因此预计届时订单会有一个显著的提升。 公司在3D打印领域的布局情况如何，未来的主要产品形态和潜在市场空间是怎样的? 公司在3D打印领域已布局一段时间，并持续高度关注行业进展。研发工作始终在进行，特别是在液冷铜技术、铜与金刚石复合材料以及其他特殊复合材料方面。针对通用型红外激光在电子产品上的应用，已有一些样机和交互案例，但规模尚小。目前，3D打印还不是公司的绝对主力方向，但公司正在紧锣密鼓地进行战略布局。 在锂电业务中，头部客户的订单占整体锂电业务订单的比例大约是多少? 目前公司基本聚焦于头部客户，非头部客户的业务占比已经非常少，仅限于一些公司非常擅长且技术成熟的机型。鉴于当前订单饱和且交付压力较大，业务重心已集中在行业内增量最大的几家头部客户，这些客户的订单占据了极高的份额。 在交付压力较大的背景下，面向头部客户的设备订单毛利率呈现何种变化趋势? 尽管大规模订单使客户在成本优化方面有一定要求，但头部客户给予了设备供应商相对的尊重，并未过度压价。毛利率的提升主要源于内部管理和规模效应带来的成本优化。首先，大规模订单(单一机型少则5条，多则50条产线)极大地摊薄了设计成本，设计成本占项目比例从原先的4-5%降至约2%。其次，产品标准化程度提高，设计变更(设变)成本和现场联调联试的人力投入显著降低。过去，一条产线跑顺量产大约需要6个月，现在许多产线一个月内即可完成，成熟产线的调试周期更短。这些因素共同构成了毛利率提升的核心内在驱动力，尤其是在过去毛利空间不乐观的头部客户项目中，随着批量交付和管理成熟度的提升，盈利能力已有非常明显改善。 从客户下单到产线完成交付的整个周期，是否因为调试周期缩短而相应缩短? 尽管调试和验收周期缩短，但整体交付周期并未发生太大变化。主要原因是订单量过于集中，形成了“订单堰塞湖”,导致制造交付环节的周期反而有所拉长。客户也相应地将交付周期要求延长了约两个月，这部分时间抵消了调试环节节省的时间。此外，虽然人力短缺导致人工成本陡增，但得益于巨大的生产规模，按产值计算的综合人力成本依然具有优势。相较于过去产量高峰时可节省60%的人工成本，现在由于人力成本上升，节省幅度降至约40%,但规模效应带来的成本优势依然存在。 在当前AI时代背景下，公司对未来业务有何规划?具体而言，未来AI相关业务的收入占比目标是多少，以及公司计划在AI方向进行怎样的投入以实现相应的收入和利润目标? 公司在2025年底的战略会议及2026年初的集团内部会议上，已明确提出“后锂电时代”的概念，预判到锂电行业的高峰期将持续约一年到一年半。为确