神州数码机构调研纪要

2026年上半年，神州数码集团股份有限公司经营规模与盈利水平保持增长，实现营业收入869.2亿元（同比增长21.4%），净利润5.0亿元（同比增长16.3%）。公司战略聚焦AI产业链，主要业务板块表现如下：

业绩表现

• AI基础设施业务：
  • 自有品牌算力基础设施产品收入65.7亿元（同比增长111.7%），净利润8037.8万元（同比增长34.9%），受益于客户项目能力及产品升级；
  • IT分销及增值服务业务收入793.7亿元（同比增长16.1%），其中电子元器件业务增长146.0%（至298.1亿元），主要来自AI服务器产业链需求。
• 数云服务及软件业务：收入17.3亿元（同比增长5.4%），AI行业应用签约超百个，推动业务向AI场景聚焦。

战略进展

1. AI基础设施：
   • 技术研发：推进异构计算、液冷、高速互联等技术，推出超节点服务器、液冷超节点整机柜及102.4Tb/s智算交换机；
   • 软件与平台：自研HICA/HISO算力操作系统，提升资源利用效率；
   • 交付体系：建设KunTai OpenLab验证平台，推动国产智算Token工厂、运营商等重点领域项目落地，2021-2025年相关业务收入复合增速34%。
2. AI应用及数云业务：
   • 产品发布：“神州问学2.0:Agentic Process Workspace”和神州问学SmartClaw，完善企业级Agent能力；
   • 服务模式：创新FDE交付模式，通过“轻咨询+AI快速部署+工程师贴身服务”推动AI应用规模化落地，提出“AI for Process”方法论。
3. AI生态：拓展电子元器件、具身智能等领域，协同优势业务与新兴业务。

关键数据与展望

• AI基础设施业务收入占比提升，成为核心增长动力；
• 公司手订单储备充足，下半年业务仍具增长潜力；
• 长期战略：重点突破算力基础设施瓶颈（高速互联、光通信等）及推动企业AI应用落地（数据主权AI建设、大模型应用等）。

问答环节要点

• 现金流波动受项目周期及供应链影响，但货币资金充裕，银行授信提升；
• FDE模式通过现场交付、快速响应等差异化优势，推动AI应用从试点走向规模复制；
• 股份回购计划拟用于股权激励，强化员工与公司利益绑定；
• 木犀智能与神州鲲泰将协同发展高端数据中心交换机等高速互联产品。