慧智微机构调研纪要

慧智微电子成立于2011年，专注于为智能手机、物联网等领域提供射频前端芯片，具备全套射频前端芯片设计能力和集成化模组研发能力。公司产品覆盖2G至5G通信频段，为全球客户提供无线通信射频前端发射模组、接收模组等服务。公司采用基于“绝缘硅(SOI)+砷化镓(GaAs)”的混合架构射频前端技术路线，并实现技术突破及规模商用。公司以技术创新为核心竞争优势，拥有一支高素质的研发团队，并注重人才培养和工程师文化建设。

**2026年上半年及2季度经营情况：**
- 2026年上半年实现营业收入4.68亿元，同比增长32.1%；毛利率为11.66%，同比提升3.12个百分点；期间费用1.64亿元，归母净利润亏损1.37亿元，扣非归母净利润亏损1.46亿元。
- 2026年2季度实现营业收入2.54亿元，同比增长16.6%，环比增长18.2%；毛利率为10.52%，同比提升4.69个百分点；期间费用8,463万元，归母净利润亏损7,024万元，扣非归母净利润亏损7,675万元，同比亏损基本持平。

**交流要点及回复：**
1. **海外客户产品导入：** 2025年上半年开始出货，2025年下半年起量，2026年上半年规模上量，成为收入增长的重要增量。
2. **产品导入情况：** 已导入5G MMMB、L-PAMiF等产品，新导入产品预计在三、四季度陆续开始出货。
3. **产能情况：** 封测和基板产能紧张，公司采取积极备货策略保障交付，预计下半年产能规模将增加。
4. **行业涨价：** 射频行业有友商发布涨价函，公司认为涨价趋势已显现，预计2026年收入将实现增长。
5. **与国际厂商差距：** 国际厂商在滤波器方面有技术专利积累，公司具有PA、LNA、开关等器件的设计能力，与国际厂商同步同质推出产品。
6. **Fabless模式：** 公司仍将长期坚持Fabless模式，该模式在成本交付和高集成模组能力上具有优势。
7. **毛利率稳定：** 公司认为射频前端芯片毛利率达到25%才算稳健正常。
8. **可重构射频技术优势：** 该技术在高集成模组时代优势在于芯片面积、开发周期和成本。
9. **客户项目复制：** 公司已量产多个中低端项目，高端旗舰机型产品已实现量产，证明技术能力达到国际主流厂商水平。
10. **研发费用率下降：** 主要由于收入增长，未来5G-A、6G项目启动后研发费用率可能重新上升。
11. **下半年收入风险：** 目前在手订单覆盖未来一个季度，订单能见度较去年同期改善，预计2026年收入将实现增长。