兴证医药 2026年深度早班车 三友医疗

三友医疗是一家以骨科耗材为主的创新型企业，拥有强大的国际化和创新属性。公司经历了集采冲击但已逐步走出困境，展现出强劲增长势头。产品结构包括脊柱、创伤、关节和运动医学耗材，其中超声骨刀是近年增长主要驱动力，具有巨大市场潜力。公司海外市场拓展取得重要进展，法国子公司IMP Planet是其进入欧美市场的重要通道。骨科机器人产品具有划时代意义，未来有望成为新的增长点。

骨科耗材赛道中，创新型企业面临集采冲击但逐步适应，通过产品创新和国际化实现增长。脊柱耗材市占率提升明显，超声骨刀等高增长产品市场空间巨大。海外市场拓展是重要方向，法国子公司等成为进入欧美市场的重要通道。骨科机器人等前沿技术将成为未来竞争焦点，整体赛道向高技术、高附加值方向发展。

研报重点分析了三友医疗的产品结构，包括脊柱、创伤、关节和运动医学耗材，其中超声骨刀是增长主要驱动力，2023年国内渗透率约7%，市场空间巨大。公司海外市场拓展取得重要进展，法国子公司IMP Planet成为进入欧美市场的重要通道。骨科机器人产品已在美国和欧洲获得注册证，未来有望成为新的增长点。

三友医疗已走出集采影响，2023年脊柱耗材集采中标市占率6.2%，较集采前接近翻倍。超声骨刀国内渗透率约7%，市场空间巨大，2026年上半年海外收入占比约25%，增长迅速。公司产品布局完善，渠道优势明显，未来发展前景广阔。海外市场拓展取得重要进展，未来有望成为新的增长点。

研报提示，虽然三友医疗已走出集采影响，但骨科耗材行业仍面临政策变化风险。超声骨刀和骨科机器人等新产品市场推广存在不确定性，需关注临床效果和市场竞争。海外市场拓展面临欧美市场准入壁垒和竞争压力，需持续投入研发和市场建设。产品结构相对集中，需关注单一产品依赖风险。