光大交运周周谈：出口链交运板块投资分享

本期光大交运周周谈聚焦交运板块投资逻辑，重点推荐出口导向型标的，不看好内需主导的交运细分领域。报告指出上半年出口链交运标的如嘉友国际、中航物流等业绩亮眼，下半年至明年增长趋势有望延续，而内需相关的航空、快递板块增长趋缓。

报告分析认为，交运板块呈现明显的出口链与内需主导分化趋势。出口链交运标的受益于全球供应链需求，上半年业绩表现突出，下半年至明年增长趋势有望延续。而内需主导的航空、快递板块受经济周期和消费需求影响，增长趋缓，缺乏明确赚钱效应。

报告重点分析了航空、快递和国际供应链与物流三大细分板块。对于航空板块，看好以国泰航空为代表的海外出口导向标的，其客源稳定、运力扩张明确，未来几年维持较高增长。快递板块中，二线标的弹性受反内卷、降本增效策略带动，但龙头估值与业绩匹配度尚可但空间有限。国际供应链与物流板块中，嘉友国际业绩超预期，下半年库存低位支撑增长，东方物流符合出口逻辑，估值低适合持有半年至一年的投资者。

当前交运板块市场现状呈现出口链交运标的表现亮眼，内需主导的交运细分领域增长趋缓的格局。出口链交运标的如嘉友国际、中航物流等上半年业绩突出，下半年至明年增长趋势有望延续。而航空、快递板块受内需影响，增长动力不足，缺乏明确赚钱效应。

研报提示的主要风险包括：内需主导的交运板块（航空、快递）增长趋缓，缺乏明确赚钱效应；嘉友国际2027年锰矿进口需求若出现超预期变化或影响业绩；东方物流中美线业绩可能受中美关系阶段性波动扰动。这些风险因素需引起投资者关注。