睿智医药机构调研纪要

睿智医药2026上半年实现营业收入5.62亿元，同比增长5.37%，但归母净利润为-3,099.33万元，主要受股权激励摊销影响，剔除后净利润同比增长69.11%。扣非归母净利润同比增长1.37%，经营层面盈利能力基本持平。

收入结构变化：化学业务增幅较大，占比从24.56%提升至29.97%；药效药动业务占比下降至46.53%；大分子业务占比略升至20.33%。境内收入占比大幅提升至37.97%，同比增长99.25%。

经营亮点：客户基础持续夯实，新模态药物业务快速增长，服务客户数同比增长55.60%，承接项目数量同比增长34.64%，订单占比提升至22.34%；国内业务高速增长，持续深化海内外布局，新设英国肯特郡研发中心及江西子公司。

互动交流要点：

1. 药效药动业务承压：主要系外部阶段性扰动（地缘政治影响客户预算和研发节奏），下半年业务活跃度逐步恢复。
2. 临港基地：产能扩张阶段，GMP中试车间进入试生产，业务量将持续提升。
3. 国内业务高增长：驱动因素包括国内新药研发热度高、公司技术积累与平台经验、一站式研发服务平台契合客户需求、前期市场投入成效显著。公司对国内业绩持续增长保持信心。
4. AI制药进展：通过内部研发与外部合作推进AI技术赋能，搭建AI辅助抗体发现、多肽虚拟筛选平台、成药性预测平台，并上线XDrug.AI智能设计平台。
5. 整包业务：以ADC、小核酸、PROTAC等热门新模态为主，目前项目处于早期阶段，收入确认相对有限。
6. 新分子业务：多肽、小核酸、XDC/ADC等领域收入占比超20%，多肽合成团队超百人，ADC化学经验丰富，并建立了XOC寡核苷酸偶联技术平台。
7. 行业景气度与发展规划：国内大分子和小分子市场活跃度显著提升，复杂分子和创新药物形式创造新增长动力。公司未来将向高技术含量、高附加值和长期战略合作转型，强化欧美本地化布局。
8. 销售费用增长：与品牌重塑、国内外业务拓展投入相关，长期对公司业务发展有利，公司将动态管理销售费用。