昇兴股份2026年半年度业绩说明会纪要

一、核心业绩回顾

• 2026年上半年公司营收37.5亿元，同比增长16%；扣非净利润2.4亿元，同比增长超80%。
• 业绩增长核心驱动因素：
  • 二季度罐价调整叠加铝价下跌，单罐净利超5厘，盈利大幅改善；
  • 植物蛋白板块天赐红牛受渠道改革后发力，二季度出货超3.2亿罐，同比增长超40%；
  • 柬埔寨（金边）工厂上半年营收、销量同比增长超50%，单季出货约6亿罐，订单超预期。

二、未来业绩与产能规划

• 全年业绩目标：营收双位数增长，净利润超50%增长，维持前期预期不变。
• 2027年产能增量：
  • 越南工厂预计2027年一季度投产，第一条线8亿罐，贡献营收4.5-5亿元、净利润约4000万元；
  • 食品罐三片罐项目年底投产，贡献约千万元净利润。

三、行业格局与价格修复判断

• 国内两片罐供需边际改善：供给端龙头主动收缩产能，需求端消费刺激政策持续落地，产能收缩弹性大于需求释放弹性。
• 龙头协同性提升，2025年底基准价谈判落地顺畅，行业普遍认可低毛利不可持续，未来1-2年单罐净利或达3-4厘（合理水平），当前仅大几厘，需1-2年博弈下游达成。

四、分业务展望

• 三片罐：三季度进入中秋国庆旺季，植物蛋白延续双位数增长，天赐红牛若风味品牌理顺后将持续贡献增量。
• 海外业务：柬埔寨市场增长确定，越南市场需求因外资建厂拉动，增速或超预期。
• 铝瓶业务：当前受夜场渠道下滑影响，上半年出货量5500万标瓶，与去年持平，精酿、原浆等小众品牌崛起或补充增量，尚需时间消化下滑影响。

五、风险与关注点

• 铝价波动影响短期利润，三季度盈利仍与铝价走势关联度高；
• 越南工厂投产进度慢于预期，原预计四季度投产延后至2027年一季度；
• 下游食品饮料客户议价能力较强，罐价提升需博弈。

六、分红政策

• 当前分红比例暂难调整，待资本开支减少、负债率降至50%以下后考虑提升；
• 新增中期分红，优化分红节奏，以匹配投资者需求，中长期为现金奶牛型分红模式。