产业链供应回升，预计需求将改善：聚酯产业链月度报告

聚酯产业链行情回顾

• PX：8月，PX装置陆续重启，开工率持续上升，但后期仍有提升空间。7月产量环比下降，8月预计产量将明显回升。8月下旬，PX价格大幅下挫。
• PTA：8月，PTA开工率先下降后回升，目前开工率水平较7月底提升，但与8月初的低位水平相比提升了12.6个百分点。8月PTA价格呈现反复震荡的走势。
• MEG：8月，乙二醇开工率呈持续小幅上升趋势，油制和煤制开工率均有所上升。7-8月，乙二醇价格持续偏强，8月25日大幅冲高回落。
• 短纤：3月以来，与纺织服装相关的品种需求偏弱，短纤开工率持续低于去年同期。7-8月，短纤现货加工费持续下降，跌至400元/吨以下。
• 瓶片：8月，瓶片开工率降幅较大，主要原因是瓶片现货加工费在7-8月持续下降。7月初，受美伊冲突再次加剧的影响，瓶片价格曾一度相对走强，但力度已经明显减弱。

OPEC+或将暂停增产需求即将阶段性回落

• 中东局势再度缓和原油产量环比回升：7月24日后，美伊总体处于暂停相互袭击的状态，8月，国际原油市场消息面总体平淡，油价反复波动。3-8月，OPEC+持续出台增加原油产出配额的政策，预计后期将暂停调整配额。7月，中东地区的原油产量出现了环比回升。
• 短期惯性去库延续需求季节性回落：今年以来，市场对全球原油的供需形势预期多次转变。今年国际油价剧烈波动，但美国原油产量总体平稳。从美国炼油厂产能利用率来看，今年以来，美国炼油厂开工率持续高于去年同期。商业原油库存方面，今年美国EIA商业原油库存经历了比较明显的累库和去库库存。战略储备库存方面，截至2026年8月21日当周，美国战略石油储备库存为2.89亿桶。国际油价波动依然主要受到美伊局势的影响，9-10月，原油需求阶段性下滑是确定性因素，国际油价或震荡偏弱运行。

供应端低位回升仍有上升空间

• 检修装置陆续重启中上游开工率普遍上升：8月，PX装置陆续重启，开工率呈持续上升趋势。5-8月，PTA开工率下降幅度在聚酯产业链中较为突出，8月中旬后PTA开工率呈持续回升趋势。8月，国内乙二醇港口库存持续下降，叠加中东局势僵持不下，短期进口难以恢复，乙二醇价格一度加速上涨。
• 乙二醇进口量环比回升进口恢复预期较强：2025年1-7月，我国累计进口乙二醇数量为284.5万吨，较去年同期下降159.2万吨，同比降幅35.9%。中东地区是我国进口乙二醇的重要来源地，霍尔木兹海峡通航长期受阻，对从中东地区进口乙二醇产生了重大不利影响。

需求改善预期未兑现关注9月表现

• 传统旺季来临长丝开工表现平淡：今年3月以来，与纺织服装相关的长丝和短纤需求偏弱的特征较为明显。9月进入传统旺季，仍预计需求端将边际好转，不过从目前情况来看，需求回升至正常水平仍有较大难度。
• PTA和乙二醇惯性下降库存拐点为期不远：今年以来，PTA和乙二醇长期呈现供需双弱的特征，供应下降更为明显，均经历了从持续累库转为持续去库的过程。若PTA供应进一步回升，需求回暖迟迟未兑现，9月有望出现库存拐点。
• 聚酯利润普遍大幅下降后期有望向上修复：今年以来，长丝和瓶片的生产利润波动幅度较大，瓶片利润波动尤其剧烈。9月，预计长丝和短纤利润有望在需求上升阶段表现较强，而瓶片利润在经历两轮大涨大跌之后，瓶片利润波动将收窄，或再度陷入长期低迷的状态。
• 长丝库存回落去库过程或延续：2026年前7个月，各个聚酯品种的出口表现均比较平淡，长丝和短纤出口小幅增长，从增量的绝对值来看，出口增长微乎其微，增速较去年显著下降；瓶片出口量小幅下降。2026年前7个月，我国长丝表观消费量为2253.8万吨，较去年同期下降164.5万吨，同比降幅6.8%。
• 下游需求出现好转迹象关注回升力度：3月至今，织机开工率持续低于去年同期，6月织机开工率小幅上升，仍在低于去年；7月织机开率总体稳定，7月下旬受产业链价格持续上涨影响，织机开工率小幅下降，8月织机开工率先下降后回升。

纺织服装内需偏弱出口表现相对较好

• 国内社零消费增速回落纺织服装需求增速转负：2026年1-7月，我国社会消费品零售总额287744亿元，同比增长1.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额265142亿元，增长2.7%。7月份，社会消费品零售总额39022亿元，同比增长0.6%。纺织服装国内消费方面，今年前7个月，国内纺织服装累计零售额同比增长5.8%，虽有所增长，但与上月数据相比下降较为明显。
• 纺织服装出口较好出口市场进入转淡阶段：2026年1-7月，我国纺织品服装累计出口额为1747.5亿美元，同比增长2.4%。2026年7月，我国纺织服装出口287.9亿美元，较去年同期增长7.6%，环比下降1.6%，6-7月纺织服装出口数据持续较好，8月仍为我国纺织服装出口的旺盛阶段，但9-10月将环比回落。

总结与展望

• 总结：8月，PX、PTA和乙二醇开工率在8月低位回升，但库存仍惯性下降，PTA去库速度在8月先加快后放缓，乙二醇库存下降至近年来最低水平。8月，长丝开工率基本维持在相对低位，短纤和瓶片开工率下降，瓶片开工率降幅非常突出，拖累聚酯开工率进一步下行，对PTA和乙二醇需求产生不利影响。产业链利润方面，PX和PTA利润在8月均先上升后回落，总体处于较高水平，油制和煤制乙二醇均处于较高水平，其中煤制乙二醇利润再创年度新高。PTA和乙二醇价格走势较强，聚酯产品的价格被动跟涨，聚酯利润在8月均出现明显的回落过程，以短纤和瓶片利润下降更为明显。
• 展望：9月，中东局势久拖不决对原油产量恢复仍有不利影响，从需求来看，9月原油需求阶段回落，10月降幅更加明显。后期，国际油价面临的不确定因素仍较多，9月需求面临拐点，在供应不发生重大变化的情况下，预计国际油价将冲高回落。聚酯产业链供需方面，9月与纺织服装相关的需求将回升，PX、PTA和乙二醇开工率已明显回升，后期仍有进一步回升的空间。9月，聚酯产业链需求将进入较好阶段，但从目前情况来看，PTA和乙二醇价格上涨，对产业链需求仍有不利影响。产业链需求进入传统旺季，但价格上涨对需求端依然会有抑制作用。因此，需求预期好转，但改善空间预计不大。产业链利润方面，受需求回升的拉动，预计长丝和短纤的利润将有所好转，而瓶片需求转弱，但瓶片开工率大幅下降，瓶片利润方面存在明显的多空博弈。今年，瓶片利润反复剧烈波动，预计后期利润波动将会收窄。PX、PTA和乙二醇供应出现明显回升，去库速度放缓，或在9月出现库存拐点，利润进一步上升的空间不大，预计在产业链需求再度转弱时承压下行。