华夏恒生生科2025 年度報告

中金公司恒生生物科技ETF（股票代码：03069、09069及83069）的年度报告显示，2025年香港股市表现卓越，年初估值被大幅低估，吸引了全球投资者重返市场。市场信心得到提升，主要受全球利率放缓、内地经济状况稳定以及科技和创新主题热情重燃等因素推动。内地投资者的南向股票通资金流入达到创纪录水平，为香港上市股票提供了强大且持续的需求来源。

展望2026年，香港/中国市场依然乐观但谨慎，上行空间取决于盈利增长和政策支持。2025年强劲反弹后，估值仍具合理性，进一步的上行空间则取决于盈利兑现。半导体、云计算和生物技术的势头预计将持续。北京的经济和货币政策宽松将得以持续，以应对中国房地产行业的疲软和通缩压力。地缘政治波动可能引发防御性配置。

2025年第四季度，由于流动性减弱、外资流出、获利了结以及缺乏强劲的催化剂，香港股市出现回落。11月和12月，市场日均成交额大幅下降。南向资金流入放缓。香港对流动性变化高度敏感，资金流入减少拖累了上涨势头。海外投资者以消费、投资和房地产行业数据疲软为由，削减仓位、获利了结并降低风险，此举加剧了市场波动并加剧了年末的抛售压力。香港频繁的IPO活动吸收了流动性，进一步削弱了二级市场活动。

截至2025年12月31日，该子基金的财务报表公允地反映了其财务状况，并按照国际财务报告准则（IFRS）编制，真实地呈现了其截至该年度末的财务交易和现金流量。以公允价值通过损益计入的金融资产占该子基金的净资产价值的99.85%。关键审计事项包括金融资产的公允价值计量及其损益确认。

该子基金的投资目标是提供投资收益，在扣除费用和开支前，与恒生生物科技指数（“指数”）的表现紧密对应。该子基金是一个直接投资于指数基础份额的实物交易所交易基金。子基金的风险管理目标是为基金持有人创造和保护价值。子基金面临市场风险（包括股权价格风险、利率风险和汇率风险）、信用风险以及由其持有的金融工具产生的流动性风险。

截至2025年12月31日，该子基金的投资集中于以下行业：消费者，周期性；消费者，非周期性；公共事业；信息技术；医疗保健。该子基金持有的资产和负债主要以港元（HKD）计价，即该子基金的功能货币。因此，管理人认为该子基金未面临重大汇率风险，且未进行敏感性分析。经理认为，由于市场利率水平波动，该子基金并未面临重大风险。

该子基金的投资组合中，潜在地面临交易对手方风险集中的部分，主要持有在托管人处。截至2025年12月31日及2024年，该基金的托管人信用评级为投资级或以上。子基金管理人认为，截至2025年12月31日及2024年，上述资产均未发生减值亦无逾期。

截至2025年12月31日，该子基金发行了价值为13,038,702,000港元的投资组合的份额，并赎回了价值为5,015,377,440港元的投资组合的份额。子基金的份额仅在特定数量的申请份额（“申请份额”）的聚合中以其交易净资产价值提供和发行。份额只能以申请份额或其整数倍，按交易净资产价值赎回。在截至2025年12月31日的年度内，子基金实现了收益，归属于股东净资产的变动为正。