聚酯月报：地缘缓和，原料基差冲高回落

一、PX

• 供需：9月PX供应将上升至高位，需求端预计维持低位，库存将逐渐由去库转为累库，亚洲其他国家负荷情况将影响供需格局。
• 估值：中性，估值已下降至合理水平，9月预期震荡。
• 基差和月差：震荡。
• 观点：短期内预期弱震荡，后续关注弱预期是否完全兑现以及下游聚酯负荷，供应回归不及预期和聚酯负荷恢复可能会导致估值反弹。
• 策略：单边关注跟随原油逢高空配的机会，套利观望。

二、PTA

• 供需：9月PTA供应将上升至高位，需求端预计维持低位，库存将逐渐由去库转为累库。
• 估值：中性偏高，加工费预期持续承压。
• 基差和月差：震荡下行。
• 观点：9月供需格局将转为累库，加工费承压，但今年供需格局改善，下方有一定支撑，因此压缩空间有限。
• 策略：单边关注远月跟随原油逢高做空机会，套利关注TA1-5高位反套机会。

三、MEG

• 供需：9月MEG供应将上升至五年期高位水平，需求端预计维持低位，库存将逐渐由去库转为小幅去库。
• 估值：偏高，利润承压。
• 基差和月差：走弱。
• 观点：供需格局逐渐转弱，远期格局逐渐转弱，且远月存在投产压力，目前估值偏高。
• 策略：单边关注远月逢高做空机会，套利关注1-5月差逢高反套的机会。

四、聚酯

• 供需：聚酯端利润压力较大，在原料价格波动较大、原料缺乏叠加终端偏弱的压力下减产降负，对上游产生负反馈。
• 观点：聚酯负荷进一步下降，加工费及原料缺乏压力下，供需结构受限于需求，短期加工费预期低位震荡，绝对价格预计继续跟随原料价格宽幅波动为主。
• 策略：单边关注跟随原料逢高空配的机会，加工费关注PF盘面加工费在600-900元区间震荡。

五、短纤

• 供需：短纤短期维持低负荷，但需求侧仍然较差，供需结构受限于需求。
• 观点：短期加工费预期低位震荡，绝对价格跟随原料波动为主。
• 策略：单边关注跟随原料逢高空配的机会，套利关注PF盘面加工费在600-900元区间震荡。

六、瓶片

• 供需：瓶片需求进入传统消费旺季，但今年整体饮料产量增速不足，且出口增长停滞。在加工费和原料缺乏的压力下，近期检修不断增加，在原料下跌后，加工费大幅反弹，但后续供需双弱下预期加工费低位震荡，绝对价格预计继续跟随原料价格宽幅波动为主。
• 策略：单边关注跟随原料逢高空配的机会，加工费关注PR盘面加工费在600-800元区间震荡。