南华期货天然橡胶产业周报：天气扰动仍存，橡胶价格维持偏强20260831

天然橡胶市场分析报告

一、核心矛盾和走势研判

1.1 核心矛盾梳理

• 供应端：泰国及国内主产区持续降雨影响割胶，原料价格坚挺，胶水产出受限；海南产区下周降水频繁，新胶供应紧张，需关注泰南、越南和印尼产区天气变化。
• 需求端：全钢胎检修企业逐步复产，产能利用率恢复性提升但增量有限；半钢胎样本企业因故检修，多数企业控产，开工走低，下游以刚需采购为主，需求恢复力度待观察。
• 出口端：海峡风险仍存，欧盟反倾销终裁落地利好出口，但反补贴无措施，减缓抢出口对近端的提振作用。
• 价差端：深浅价差走强，国内产区降雨扰动强于国外，全乳价格涨幅偏高；月间价差小幅波动，RU1-5月差和NR1-5月差震荡走扩。

1.2 价格及价差的走势研判

• 价格走势：短期降雨扰动持续，供应未见明显增量，需求支撑不足限制胶价涨幅；中期多空博弈加大，旺产季下厄尔尼诺对四季度产出威胁仍在，金九银十需求恢复程度影响价格走势，关注下游开工及厄尔尼诺兑现情况。RU主力合约价格区间18300-19500，NR主力合约价格区间15300-16200。
• 基差走势：现货库存延续去库，套利盘加仓积极，期现基差环比走扩。印尼与非洲胶基差回落，去库放缓，近端支撑弱化，短期驱动有限。
• 月差走势：RU仓单去化矛盾有限，月差驱动受限；下半年厄尔尼诺天气扰动预期强，RU1-5或较为坚挺。NR维持远月升水结构但幅度有限，主要受仓单持续低位及近月主产区降雨扰动，月差或将收窄。
• 价差走势：丁二烯价格受地缘扰动波动，合成橡胶跟随。天胶受供应扰动涨幅偏强，天胶与合成胶价差走扩，后续走势取决于原料端天气兑现程度与合成胶成本端变化。深浅胶价差环比小幅走扩。
• 盘面利润走势：原料价格上行幅度不及期货，交割利润小幅回升。

二、重要信息及关注事件

2.1 上周重要信息

• 利多信息：
  • 中国天然橡胶社会库存环比下降1%。
  • 越南、泰国前7个月天然橡胶出口量同比下降。
  • 8月轮胎产量环比提升。
• 利空信息：
  • 全钢胎和半钢胎理论利润下滑。
  • 半钢胎和全钢胎产能利用率环比变化。
  • 7月全球轻型车销量同比下降，中国轻型汽车销量同比下降22.9%。

2.2 本周关注重点

• 国内降水情况、原料价格支撑。
• 海外产地原料价格变化、备库节奏、美金胶成交情况。
• 进口驱动、到港情况、国内库存去化速度，下游采购情况及开工是否回升。
• 厄尔尼诺发展进度、中东地缘局势及全球大宗商品情绪变化。

三、盘面解读

3.1 价量及资金解读

• 单边走势：RU&NR偏强，RU测试18800位点并突破，NR突破15500位点，受产区降雨天气和合成橡胶成本支撑。

3.2 现货行情与价差

• 现货行情：现货价格变化、交割品价格走势。
• 期限结构：
  • 基差变化：期现基差环比走扩。
  • 月差结构：RU仓单去化矛盾有限，NR维持远月升水结构。
• 外盘行情：
  • 外盘单边走势。
  • 内外价差。
• 虚实盘比与情绪指标。
• 品种价差：
  • 干胶现货价差。
  • 天然与合成橡胶价差。

四、估值和利润

4.1 产业链利润跟踪

• 原料成本。
• 加工利润：国产胶、进口胶。

五、供需及库存推演

5.1 供应端

• 主产国产量：ANRPC预测6月全球天胶产量降3.7%至120.7万吨，上半年累计降2.3%至606.9万吨；2026年全球产量同比增2.3%至1531万吨。
• 国内进口情况：7月中国进口天然及合成橡胶下降8.5%，1-7月累计下降4.1%。

5.2 需求端

• 主产国总量需求：ANRPC预测6月天胶消费量增3.3%至130万吨，上半年累计降1.3%至751.3万吨；2026年全球消费量同比增0.7%至1541.1万吨。
• 轮胎产销情况：
  • 全钢胎表现尚可，部分检修企业复产。
  • 半钢胎样本企业因故检修，开机下滑。
  • 轮胎库存均小幅下降，全钢胎库存维持低位，半钢胎库存压力仍存。
  • 1-7月中国橡胶轮胎出口量同比增长2.4%，出口金额同比下降3%。
• 配套需求：
  • 汽车：7月中国轻型汽车销量同比下降22.9%。
  • 重型货车与工程机械：重卡出口回落，工程机械增加。
• 海外轮胎产量与需求：
  • 美国汽车销量同比下降1.6%，1-7月累计下降2.5%。
  • 欧洲乘用车注册量同比维持增长，电动化车型占比超80%。
• 其他橡胶制品需求：海外制造业PMI分化，橡胶下游开工分化，整体需求平淡。

5.3 库存端

• 期货库存。
• 社会库存：天然橡胶社会总库存环比下降1%，青岛港口库存降幅明显，云南库存趋于累库，越南胶温和增加。